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觀點(diǎn)摘要
　　基本面：從供應(yīng)端來看，UPM烏拉圭項(xiàng)目已投產(chǎn)，首批紙漿預(yù)計(jì)五月初發(fā)貨，并在年底前實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。2月全球生產(chǎn)商針葉漿和闊葉漿庫存創(chuàng)同期新高。我國(guó)3月份紙漿進(jìn)口量同比大幅上升。截止4月底，主要港口庫存環(huán)比上升。從需求端來看，3月我國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比下降。紙制品需求仍然偏弱運(yùn)行，4月木漿系紙企產(chǎn)量和開工負(fù)荷率雙雙回落，造紙及紙制品業(yè)存貨與產(chǎn)成品存貨同環(huán)比繼續(xù)上升。隨著成本端價(jià)格大幅回落，紙制品利潤(rùn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。成本端，4月份外盤針葉漿報(bào)價(jià)大幅走弱，5月外盤暫未明朗，低價(jià)傳聞?shì)^多。
　　觀點(diǎn)：歐美銀行危機(jī)影響逐漸走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所緩和，宏觀層面影響降低。在全球新增產(chǎn)能投放的大背景下，海外庫存進(jìn)一步累積，全球化學(xué)漿發(fā)運(yùn)量仍處于修復(fù)進(jìn)程中，供應(yīng)端紙漿進(jìn)口量增加預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。二季度步入消費(fèi)淡季，需求端暫無明顯利好。我國(guó)4月制造業(yè)PMI指數(shù)回落至收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)力需鞏固加強(qiáng)。當(dāng)前造紙及紙制品業(yè)利潤(rùn)累積同比處于震蕩修復(fù)進(jìn)程當(dāng)中，PPI同比繼續(xù)走弱，產(chǎn)成品存貨仍處于出清階段，在連續(xù)大幅下跌后紙漿下方空間縮窄，但在供強(qiáng)需弱格局下，仍以震蕩偏弱運(yùn)行為主。
　　重要變量：宏觀走勢(shì)；地緣政治；匯率變化