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觀點(diǎn)摘要
　　成本端，在金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊下，油價(jià)快速下行，雖然本輪油價(jià)大幅下跌過(guò)程中油市基本面并未發(fā)生明顯惡化，且2季度仍有一定去庫(kù)預(yù)期。但預(yù)計(jì)短期油價(jià)仍偏弱運(yùn)行為主。
　　供應(yīng)端，低硫方面，4月初市場(chǎng)消息稱Al-Zour煉廠CDU裝置計(jì)劃外檢修，一度支撐低硫價(jià)格，但復(fù)產(chǎn)可能較快，疊加下游需求仍偏弱勢(shì)，對(duì)價(jià)格提振相對(duì)短暫。中長(zhǎng)期來(lái)看，Al-Zour煉廠低硫出口量可能超預(yù)期。煉廠低硫產(chǎn)能約1100-1200萬(wàn)噸/年，其中低硫出口量約為700萬(wàn)噸，未來(lái)低硫供應(yīng)將持續(xù)寬松。此外，近期亞洲汽油利潤(rùn)快速回落，對(duì)低硫燃料油供應(yīng)端的支撐力度也在減弱。高硫方面，數(shù)據(jù)顯示俄羅斯3月高硫發(fā)貨量仍處于高位，后期來(lái)看，俄羅斯2季度開始煉廠開工率將明顯回落，預(yù)計(jì)俄羅斯高硫供應(yīng)仍將偏緊。
　　需求端，4月國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)有所回暖，干散貨以及集裝箱運(yùn)價(jià)止跌。發(fā)電需求方面，受中東亞洲地區(qū)氣溫回升影響，高硫燃料油市場(chǎng)持續(xù)堅(jiān)挺。JODI數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去5年2季度沙特平均燃料油進(jìn)口量達(dá)到23.4萬(wàn)桶日，較1季度環(huán)比增幅近60%。新加坡高硫貼水持續(xù)高位運(yùn)行，截至4月24日，380貼水6.98美元/噸，環(huán)比上漲6%。
　　價(jià)差方面，高硫供需均有支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)，建議油價(jià)企穩(wěn)后關(guān)注FU單邊做多以及多FU空LU。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)等