>> 國泰君安-昭衍新藥(603127)2023年一季報點評：業(yè)績高增長延續(xù)-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 900KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,張祝源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。公司23Q1營收3.69億元（+36.32%），歸母凈利潤1.88億元（+49.79%），其中：實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤0.70億元（內(nèi)生增速+33.79%），生物資產(chǎn)出生及自然生長導(dǎo)致的公允價值變動貢獻(xiàn)凈利潤1.00億元。利息收入和匯兌損益貢獻(xiàn)凈利潤0.26億元。業(yè)績超預(yù)期?？紤]生物資產(chǎn)公允價值變動收益，上調(diào)23-25年EPS為2.29/2.56/3.14元（原為2.03/2.48/3.13元）。維持目標(biāo)價71.05元，對應(yīng)2023年P(guān)E31X，維持增持評級。
在手訂單充裕。2022年新簽訂單38億元（+35%），在手訂單44億元（+52%）。23Q1在手訂單達(dá)46億，新簽訂單受多種因素綜合影響為5.7億（-43%），新簽訂單呈逐月改善趨勢。Q1毛利率51.70%（+0.01pct）。費用端：銷售費用率1.45%（-0.01pct），管理費用率20.18%（-3.41pct），研發(fā)費用率7.47%（+4.32pct）。費用管控合理，疊加生物資產(chǎn)公允價值變動收益，盈利能力提升明顯，Q1凈利達(dá)率50.83%（+4.57pct）。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，保障長期業(yè)績增長。2022年蘇州昭衍8000m2設(shè)施全面投入運營；蘇州II期20000m2設(shè)施建設(shè)工作順利完成，2023年將逐步投入使用；廣州昭衍安評基地有序建設(shè)；無錫放射性藥物評價中心正在進(jìn)行內(nèi)部裝修。充足產(chǎn)能投入為未來業(yè)績增長提供保障。
催化劑：新增產(chǎn)能快速釋放、新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期、在手訂單快速增長。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥投融資不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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