>> 申萬宏源-昭衍新藥(603127)23Q1保持高速增長，在手訂單充沛-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季報。公司實現(xiàn)收入3.69億元（+36.32%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元(+49.79%)；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元(+39.56%)。其中，實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻凈利潤人民幣7011.63萬元，同比增長33.79%，因生物資產(chǎn)出生及自然生長帶來的收益為1億元，若剔除生物資產(chǎn)帶來的收入，我們預計利潤端同比增速也在20%以上，符合預期。
投資要點：
在手訂單充沛，產(chǎn)能和人員的擴充保障訂單執(zhí)行。截至2023Q1，公司在手訂單約46億，根據(jù)充沛的在手訂單，公司合理規(guī)劃產(chǎn)能和人員的投入，2022年新增人員近650人，產(chǎn)能方面，蘇州昭衍2萬平米設(shè)施、蘇州易創(chuàng)9000平米非GLP設(shè)施、無錫的放藥評價基地有望于2023年投入使用。持續(xù)的產(chǎn)能和人員投入為訂單的執(zhí)行提供保障。持續(xù)推進一體化布局，新業(yè)務(wù)進展順利。
持續(xù)拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司借助臨床前業(yè)務(wù)的行業(yè)地位優(yōu)勢與項目資源優(yōu)勢，做大做強業(yè)務(wù)鏈條上下游板塊，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的一站式服務(wù)。非臨床業(yè)務(wù)方面，公司緊跟行業(yè)需求，進一步拓展眼科、放藥、CGT等領(lǐng)域，2022年承接的CGT相關(guān)訂單同比增長超50%；臨床業(yè)務(wù)方面，2022年公司臨床業(yè)務(wù)收入同比增長62.45%，臨床服務(wù)與臨床檢測板塊的收入與新簽訂單均實現(xiàn)大幅增長。
海外業(yè)務(wù)增長迅速，國際化戰(zhàn)略成效初顯。公司2022年海外子公司BIOMERE承接訂單約3.5億元人民幣，同比增長25%，國內(nèi)公司承接離岸外包訂單實現(xiàn)較大突破，同比增長超60%，海外業(yè)務(wù)拓展取得優(yōu)異成果。隨著國際化戰(zhàn)略的持續(xù)推進，公司有望進一步提升海外市場份額。
盈利預測與投資評級。公司在手訂單充沛，我們維持之前22-24年的歸母凈利潤預測為12.60億元、15.76億元，新增2025年盈利預測為19.68億元，對應(yīng)PE為21、17、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：藥物研發(fā)投入大幅減少、科研技術(shù)人才流失風險、醫(yī)藥一級融資額下降等。
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