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投資要點(diǎn)事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收201.76億元（+28.54%，同比，下同），歸母凈利潤(rùn)7.85億元（+17.29%），扣非歸母凈利潤(rùn)7.36億元（+28.52%）。
　　2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.41億元（+31.39%），歸母凈利潤(rùn)2.91億元（+20.49%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.81億元（+30.20%），非經(jīng)常性損益項(xiàng)目主要為政府補(bǔ)助1236萬(wàn)。業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。
　　加盟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，非藥板塊貢獻(xiàn)優(yōu)異業(yè)績(jī)。2022年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.54%，主要原因?yàn)楣炯用?、并?gòu)、新開(kāi)門店及原有門店帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，2022年零售業(yè)務(wù)收入175.97億元（+27.60%），毛利率為34.56%（-0.17pp），提出DTP藥房后零售毛利率為36.04%；加盟、聯(lián)盟及分銷業(yè)務(wù)24.50億元（+37.23%），毛利率為12.49%（+0.71pp）。
　　2023Q1加盟業(yè)務(wù)發(fā)展提速，其中配送收入近5億元，同比增長(zhǎng)45%。
　　分產(chǎn)品看，2022年中西成藥收入156.56億元（+25.85%），毛利率為29.39%（-0.28pp）；中藥14.05億元（+22.06%），毛利率47.82%（-2.26pp）；非藥品31.15億元（+47.98%），毛利率37.21%（+0.33pp）。藥品板塊毛利率拉低的原因主要是中西成藥中低毛利的處方藥占比較高。
　　堅(jiān)持“四駕馬車”立體深耕模式，市場(chǎng)拓展提速。2022年，公司堅(jiān)持直營(yíng)、并購(gòu)、加盟、聯(lián)盟的“四駕馬車”深耕模式，截至2023Q1，門店總數(shù)已達(dá)11231家，其中自營(yíng)門店7903家，加盟門店3328家，2022年新增直營(yíng)門店1695家，加盟門店1069家；2023Q1新增自營(yíng)門店298家，加盟門店238家。2022年新增門店中下沉市場(chǎng)門店占比86%，廣闊的市場(chǎng)布局為公司實(shí)施“新農(nóng)村”和下沉戰(zhàn)略提供更大的選擇空間。同時(shí)公司聯(lián)盟業(yè)務(wù)向中小連鎖藥房提供管理咨詢和供應(yīng)鏈整合服務(wù)，2022全年合作企業(yè)達(dá)150家，涉及門店5000家以上，銷售額同比增長(zhǎng)67%。
　　提高統(tǒng)采占比發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，自有品牌業(yè)績(jī)保持高速發(fā)展。公司在兼顧不同區(qū)域顧客產(chǎn)品偏好差異的同時(shí)持續(xù)提升全國(guó)統(tǒng)一采購(gòu)占比，打造自有品牌占比從而提升整體毛利率。2022年，公司繼續(xù)運(yùn)用數(shù)字化工具，經(jīng)營(yíng)商品品規(guī)2.5萬(wàn)余種，同比下降7.3%；統(tǒng)采銷售占比66%，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。自有品牌方面，銷售額達(dá)到26.7億元，同比增長(zhǎng)34.8%，毛利額同比增長(zhǎng)38.9%，自有品牌在集團(tuán)內(nèi)的銷售占比超過(guò)18.7%，同比增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1自有品牌銷售額為7.9億元，同比增長(zhǎng)41%，在集團(tuán)內(nèi)的銷售占比為19.5%，同比增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)。