>> 中信建投-南京銀行(601009)大零售與交易銀行雙輪驅(qū)動，營收低點已過-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點
南京銀行在2022年業(yè)績高增的基礎(chǔ)上，2023年一季度依然實現(xiàn)穩(wěn)步增長。伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇演繹過程中企業(yè)投資、居民消費需求的回暖，南京銀行全年信貸規(guī)模將在一季度的基礎(chǔ)上再進一步，維持高速增長狀態(tài)。同時，在按揭貸款重定價一次性影響消散后，消金公司的順利展業(yè)均將支撐南京銀行凈息差進一步改善，同時考慮到南京銀行穩(wěn)健、安全的資產(chǎn)質(zhì)量，預(yù)計全年將實現(xiàn)兩位數(shù)以上的利潤增速。
事件
4月28日，南京銀行發(fā)布2022年報和2023年一季報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入446.06億元，同比增長9.0%；歸母凈利潤184.08億元，同比增長16.1%。1Q23實現(xiàn)營業(yè)收入129.53億元，同比增長5.5%，歸母凈利潤54.27億元，同比增長8.2%。
2022年不良率為0.90%，季度環(huán)比持平，2022撥備覆蓋率季度環(huán)比下降1.1pct至397.2%，1Q23不良率0.90%，季度環(huán)比持平；1Q23撥備覆蓋率季度環(huán)比下降4.8pct至392.4%。
簡評
1.其他非息收入強勢增長，歸母凈利潤增速保持穩(wěn)定。
南京銀行2022年營收同比增長9.0%，1Q23營收同比增長5.5%。1Q23其他非息收入增長勢頭強勁，有效對沖了中收下行的負面影響，是一季度營收增長的主要貢獻點。一季度，南京銀行金融資產(chǎn)投資收益實現(xiàn)57.4億元，同比增長84.3%，帶動整體其他非息增長35%，占比由上年末的27.6%提升至35.3%。凈利息收入增速較2022年全年提升5.3pct至4.8%，伴隨著下游信貸需求的明顯改善，南京銀行以量補價，充分彌補了息差下行的負面影響，凈利息收入穩(wěn)健增長。
生息資產(chǎn)規(guī)模、其他非息收入增長以及穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量是一季度南京銀行業(yè)績穩(wěn)步增長的主要因素。業(yè)績歸因來看，規(guī)模增長、其他凈收益、撥備計提分別對1Q23利潤正向貢獻11.9%、9.7%、6.6%。而息差縮窄、手續(xù)費凈收入和營業(yè)支出提升分別負向貢獻利潤9.2%、6.8%、2.7%。在業(yè)績穩(wěn)步增長的帶動下，南京銀行ROE持續(xù)提升，2022年ROE同比提升0.27pct至15.12%，2023年一季度ROE提升至16.8%，穩(wěn)居上市銀行第一梯隊。
展望2023年全年，伴隨著下游信貸需求的逐步改善以及按揭貸款重定價一次性影響消散后凈息差下行壓力的緩解，預(yù)計營收將在一季度的基礎(chǔ)上再進一步。同時考慮到南京銀行穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，其歸母凈利潤將實現(xiàn)兩位數(shù)增長。
2.新發(fā)行貸款定價企穩(wěn)，負債成本有效管控，一季度凈息差表現(xiàn)優(yōu)異。
南京銀行2022年全年凈息差（還原交易性金融投資）為2.19%，同比下降6bps，凈息差測算值為1.69%，同比下行19bps，但環(huán)比1H22僅下行5bps，下行幅度明顯縮窄。4Q22凈息差（測算值）為1.62%，季度環(huán)比下行5bps。一季度新發(fā)行貸款定價明顯企穩(wěn)，1Q23凈息差（測算值）為1.71%，環(huán)比4Q22提升9bps。
資產(chǎn)端，大零售戰(zhàn)略2.0順利推進，零售貸款定價回暖支撐息差企穩(wěn)。價格方面，2022年生息資產(chǎn)收益率為4.32%，環(huán)比1H22僅下降2bps；一季度南京銀行生息資產(chǎn)收益率（測算值）環(huán)比提升5bps，是一季度凈息差表現(xiàn)亮眼的主要原因。2022年貸款收益率為5.24%，同比下行18bps，但環(huán)比1H22僅下降3bps，降幅明顯縮窄。其中，零售貸款收益率環(huán)比1H22提升2bps至6.87%，零售貸款定價的回暖是貸款收益率降幅縮窄的主要因素。2022年、1Q23貸款規(guī)模分別同比增長19.7%、17.2%，一季度貸款占比較2021年持平至47.7%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。信貸結(jié)構(gòu)上，一季度對公貸款投放強勁，在2022年22.2%增速的基礎(chǔ)上進一步增長11.2%，占比達73.3%。同時，南京銀行大零售戰(zhàn)略2.0也在穩(wěn)步推進中，2022年零售貸款同比增長13.8%，伴隨著后續(xù)消費需求的穩(wěn)步提升，零售信貸規(guī)模的增長將為息差的進一步企穩(wěn)提供支撐。
負債端，存款成本保持穩(wěn)定，零售存款占比穩(wěn)步提升。價格方面，南京銀行1Q23計息負債成本率（測算值）為2.47%，同比小幅下降1bp，為凈息差一季度的環(huán)比提升做出貢獻。2022年存款成本為2.37%，環(huán)比1H22小幅上升5bps，存款成本保持相對穩(wěn)定，其中，零售存款成本環(huán)比1H22下降2bps至2.96%，為整體存款成本保持穩(wěn)定做出貢獻。期限結(jié)構(gòu)方面，1Q23定期存款占比為73.9%，較2021年提升2.2pct，但環(huán)比2022年下降1.3pct，定期化程度小幅下降。行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，零售存款占比在大零售戰(zhàn)略2.0的推動下穩(wěn)步提升，較年初提升2pct至28.1%；對公存款依然是南京銀行存款的主要來源，占比依然保持在70%以上。
3.1Q23不良率季度環(huán)比持平，撥備覆蓋率維持穩(wěn)定高位。1Q23南京銀行不良率0.90%，季度環(huán)比、同比均持平。南京銀行1Q23加回核銷不良生成率（測算值）為55bps，同比下降9bps，年化信用成本為1.20%，同比下降35bps。從前瞻性指標上看，1Q23關(guān)注類貸款占比0.86%，較年初提升2bps，2022年逾期貸款率1.21%,環(huán)比1H22提升3bps，潛在風險安全可控。南京銀行1Q23撥備覆蓋率為392.36%，較年初下降4.84pct，風險抵補能力依然穩(wěn)健。
分行業(yè)不良方面，2022年對公貸款不良率環(huán)比1H22小幅上行2bps至0.82%，其中，制造業(yè)、對公房地產(chǎn)不良率分別下行13bps、5bps至0.58%、0.96%。零售貸款不良率環(huán)比1H22下行
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