>> 浙商證券-泰和新材(002254)點評報告：Q1盈利環(huán)比提升，新產(chǎn)能新產(chǎn)品驅(qū)動未來成長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝 |
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報告導(dǎo)讀
公司發(fā)布2023年一季度報告，實現(xiàn)營收10.12億元，同比下降4.10%，環(huán)比增長6.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比下降7.05%，環(huán)比增長3.46%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比下降9.65%，環(huán)比增長1.59倍。
投資要點
氨綸盈利逐步修復(fù)，公司盈利環(huán)比提升
23Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，環(huán)比增長3.46%，我們認為主要是氨綸逐步回暖，帶動公司利潤環(huán)比提升。根據(jù)萬得，23Q1氨綸40D均價為3.52萬元/噸，較22Q4環(huán)比提升2.59%；價差為1.64萬元/噸，環(huán)比提升6.20%。根據(jù)投資者交流公告，22年公司氨綸業(yè)務(wù)虧損約1億元，隨著氨綸盈利逐步修復(fù)，公司盈利能力逐步提升，23Q1毛利率為28.44%，環(huán)比提升2.47 PCT；銷售凈利率為15.86%，環(huán)比提升1.14 PCT。當前公司氨綸產(chǎn)能位于行業(yè)第一梯隊，隨著寧夏新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，公司成本有望優(yōu)化。我們認為隨著氨綸盈利逐步修復(fù)，疊加公司芳綸新產(chǎn)能逐漸放量，公司盈利有望逐步向好。
在建項目穩(wěn)中求進，公司發(fā)展前景可期
23Q1公司在建工程為17.91億元，同比大幅增長54.05%。當前公司主要在建項目包括6萬噸氨綸、1.9萬噸氨綸，根據(jù)此前年報披露上述項目于23Q1陸續(xù)投產(chǎn)，上述項目落地后，公司氨綸、芳綸產(chǎn)能將突破10萬噸、4萬噸。此外，公司幾大增量業(yè)務(wù)也穩(wěn)步推進，鋰電隔膜芳綸涂覆中試已如期投產(chǎn)，公司芳綸涂覆隔膜已送至四五家國內(nèi)頭部企業(yè)進行驗證；公司萊特美？纖維鋰電池中試項目首期產(chǎn)線500萬米，預(yù)計將于2023Q2建成投產(chǎn)，滿產(chǎn)后預(yù)期產(chǎn)值超5000萬元；Ecody？綠色印染產(chǎn)業(yè)化項目數(shù)碼打印工廠預(yù)計將于2023Q2投產(chǎn)，印染示范工廠將于2023Q3投產(chǎn)。公司當前為國內(nèi)芳綸和氨綸龍頭，新產(chǎn)能放量將進一步鞏固公司市場地位，驅(qū)動公司業(yè)績中樞上移，鋰電隔膜、綠色印染等增量項目穩(wěn)步推進，有望打開公司成長空間，我們看好公司成長潛力。
盈利預(yù)測和估值
氨綸弱復(fù)蘇，預(yù)計23-25年公司營業(yè)收入分別為54.57/70.88/88.38億元，同比增速分別為45.52%、29.89%、24.69%，歸母凈利潤分別為7.67/10.76/13.79億元，同比增速分別為75.97%、40.32%、28.16%，EPS為0.89/1.25/1.60元/股，對應(yīng)PE分別為24.13、17.20、13.42，芳綸持續(xù)放量，新項目穩(wěn)步推進，我們看好公司長期成長性。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
芳綸產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游客戶開拓不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險。
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