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23Q1公司毛利率修復(fù)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.1億元，同比降低4.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比降低7.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比降低9.7%，環(huán)比增長(zhǎng)159.5%。公司一季度毛利率28.4%，同比增長(zhǎng)3.9pcts，環(huán)比增長(zhǎng)2.5pcts，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.0/5.2/4.9/-0.2%，分別同比+1.3/+2.8/+1.4/0pcts，凈利率為15.9%，同比增加0.2pcts，環(huán)比增加1.1pcts。公司一季度營(yíng)收及利潤(rùn)下滑主要由于22Q1氨綸板塊高基數(shù)所致，芳綸產(chǎn)銷(xiāo)量、盈利水平穩(wěn)定提升。
　　氨綸景氣逐步回暖，芳綸產(chǎn)能穩(wěn)步投放。分板塊看（1）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年一季度氨綸均價(jià)35180元/噸，同比降低36.4%，環(huán)比上漲2.4%，氨綸-PTMEG-純MDI平均價(jià)差為15770元/噸，同比降低8.7%，環(huán)比上漲5.6%，2022年氨綸行業(yè)需求疲軟，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，隨著疫情影響逐步緩解，下游紡服逐步復(fù)蘇，對(duì)于氨綸的需求支撐有所提升。公司統(tǒng)籌煙臺(tái)、寧夏雙基地建設(shè)，淘汰落后產(chǎn)能，目前公司氨綸在建產(chǎn)能60000噸/年今年年內(nèi)將陸續(xù)投產(chǎn)。（2）公司芳綸總產(chǎn)能2.1萬(wàn)噸，位居全球第三位，目前公司芳綸在建產(chǎn)能19000噸/年，2023年將陸續(xù)投產(chǎn)。國(guó)產(chǎn)芳綸在防護(hù)、通信、汽車(chē)、航空、軌道交通等領(lǐng)域的用量逐步增加，防護(hù)服領(lǐng)域?qū)⒊蔀殚g位芳綸下游第一大需求領(lǐng)域；與此同時(shí)，鋰電隔膜芳綸涂覆也將打開(kāi)芳綸新的成長(zhǎng)空間。
　　公司聚焦高新技術(shù)材料布局,看好芳綸涂覆隔膜發(fā)展空間。公司在智能穿戴、綠色制造、生物基材料、信息通訊、新能源汽車(chē)、綠色化工等六大領(lǐng)域開(kāi)展新業(yè)務(wù)：（1）萊特美智能發(fā)光纖維正在進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓期，萊特美纖維鋰電池中試項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年二季度建成投產(chǎn)；（2）纖維綠色化數(shù)碼打印工廠、印染示范工廠分別將于2023年二季度、2023年三季度建成投產(chǎn)；（3）高性能鋰電池芳綸隔膜中試項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)調(diào)試，進(jìn)入送樣驗(yàn)證程序。芳綸涂覆目前尚處于0-1階段，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到100億平米以上，滲透率提升空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為8.2/11.5/13.3億元，同比增速87.4/40.5/15.8%；攤薄EPS為0.95/1.33/1.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.1/15.7/13.6x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。