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公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入42.22億元，同比+4.57%；歸母凈利潤5.01億元，同比+3.72%；扣非歸母凈利潤4.42億元，同比+3.05%。22Q4單季度實現(xiàn)收入13.40億元，同比-3.86%；歸母凈利潤1.72億元，同比-6.20%；扣非歸母凈利潤1.67億元，同比+0.29%。23Q1單季度實現(xiàn)收入8.84億元，同比-12.75%；歸母凈利潤0.52億元，同比-57.03%；扣非歸母凈利潤0.42億元，同比-59.44%。
　　 22年內銷承壓，系列新品推出有望提振未來收入增速
　　內銷方面，2022年國內疫情反復對消費需求及物流運輸造成一定影響，同時LCD投影比例不斷提升，公司短期內銷收入承壓，同比-4.82%，在多重壓力下，公司仍穩(wěn)固了市場龍頭地位，據(jù)洛圖科技，公司2022年在國內智能投影市場線上銷量份額近20%，遠超行業(yè)第二品牌，其中在DLP投影市場公司線上銷量份額近50%；2023年公司相繼發(fā)布H、Play、Z等主要產(chǎn)品系列的新一代投影產(chǎn)品，并通過子品牌推出高性價比LCD投影新品，DLP產(chǎn)品的更新迭代及性價比LCD新品的推出有望提升公司在各價格帶的競爭力并助力收入增速的回升。
　　積極拓展海外市場，22年外銷同比高增
　　外銷方面，公司持續(xù)推進海外渠道建設，在歐洲的線下渠道拓展取得突破，2022年實現(xiàn)境外收入人民幣7.90億元，同比+82.04%，表現(xiàn)亮眼。公司目前主要在歐洲、日本、美國等區(qū)域銷售，并已著手拓展澳大利亞、韓國等新興市場，隨著未來公司各地區(qū)及線下渠道的不斷拓展，海外市場競爭力有望持續(xù)提升。
　　受收入下滑疊加老品促銷影響，23Q1盈利能力短期承壓
　　23Q1公司毛利率34.86%，同比-2.94pct，歸母凈利率5.91%，同比-6.09pct，Q1老品加大促銷以及新品增加營銷投放，收入下行導致費用率相應提升。隨著3-4月多個新品陸續(xù)上市，期待未來收入增長有效攤薄費用并驅動利潤率的修復。
　　盈利預測及估值
　　預計2023-2025年整體營業(yè)收入分別為49.02/57.87/68.33億元，增速分別為16.09%/18.06%/18.08%，歸母凈利潤分別為5.39/6.25/7.24億元，增速分別為7.52%/15.92%/15.89%，對應EPS分別為7.70/8.93/10.35元。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　公司新品銷量不及預期；行業(yè)競爭加?。徊糠趾诵牧悴考蕾囃赓忥L險。