>> 申萬宏源-軌交行業(yè)跟蹤點評：“五一”假期鐵路客運火爆，鐵路運輸與裝備板塊持續(xù)受益-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,劉建偉,王珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資觀點：
鐵路客運恢復(fù)節(jié)奏大超預(yù)期，“五一”高峰運力已出現(xiàn)瓶頸。1）需求端：“五一”假期全國鐵路客運火爆，4月29日至5月3日，全國鐵路預(yù)計發(fā)送旅客9088.1萬人次，日均發(fā)送1817.6萬人次，比2022年同期日均增長464.4%，與2019年同期（4月30日至5月4日）相比客運量增長了25%，部分地區(qū)出現(xiàn)車票售罄的情況。需求端恢復(fù)節(jié)奏和強度大超此前預(yù)期。2）供給端，今年“五一”日均開行列車10800列，較2019年同期增長21%，部分區(qū)域加開夜間高鐵緩解壓力?？紤]到暑運高峰臨近，供給端增加運力迫在眉睫，車輛維保與新采購需求有望共振。
國鐵集團23年業(yè)績迎來向上拐點，新一輪資本開支具備資金支撐。4月28日，國鐵集團披露了2022年度和2023年一季度財務(wù)決算信息。2022年，國鐵集團實現(xiàn)收入11272億元，同比小幅下滑0.36%，凈利潤虧損696億元，同比增虧197億元。2023年一季度，實現(xiàn)收入2719億元，同比增長18.2%，凈利潤虧損163.22億元，同比減虧297.63億元。鐵路客運的恢復(fù)將極大改善國鐵集團盈利水平，進而拉動國鐵集團增加資本開支。
產(chǎn)業(yè)鏈上市公司收入、訂單高增，驗證板塊復(fù)蘇強勁。1）京滬高鐵：23Q1營收89.39億元，同比增長57.39%；2）廣深鐵路：23Q1營收61.46億元，同比增長22.96%；3）中國中車：23Q1鐵路裝備業(yè)務(wù)營收86.41億元，同比增長61.53%。1-3月新簽訂單611億元，同比增長17.05%，其中國際業(yè)務(wù)新簽訂單184億元，同比增長95.74%；4）中國通號：23Q1鐵路板塊業(yè)務(wù)營收39.39億元，同比增長16.46%，海外收入2.75億元，同比增長52.65%。1-3月，公司累計新簽訂單137.00億元，同比增長35.78%。其中鐵路領(lǐng)域新簽訂單36.18億元，同比增長51.27%，海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域新簽訂單13.29億元，同比增長40339.40%；5）鐵科軌道：23Q1營收5.73億元，同比增長114.88%；6）鐵建重工：一季度新簽訂單33.63億元，同比增長42.79%。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)數(shù)據(jù)驗證板塊復(fù)蘇強勁。
鐵路板塊復(fù)蘇具備持續(xù)性，建議重視板塊性機會?？瓦\量恢復(fù)首先帶動運營端企業(yè)收入增長，同時存量車輛使用效率顯著提升，設(shè)備更新維保需求率先復(fù)蘇，新增車輛采購會在運力不足時進行招標(biāo)，根據(jù)過往經(jīng)驗我們判斷5-6月車輛招標(biāo)有望落地。建議重點關(guān)注：1）運營端：受益于客運恢復(fù)業(yè)績大幅改善的京滬高鐵、廣深鐵路，貨運公轉(zhuǎn)鐵受益的鐵龍物流、廣匯物流；2）設(shè)備端：國內(nèi)唯一整車制造商和高級修主要供應(yīng)商中國中車，鐵路及城軌信號通信系統(tǒng)龍頭中國通號、交控科技，列車牽引系統(tǒng)核心供應(yīng)商時代電氣，列車控制系統(tǒng)民營龍頭思維列控，動車組閘片核心供應(yīng)商天宜上佳，高鐵扣件核心供應(yīng)商鐵科軌道，養(yǎng)護車輛核心供應(yīng)商金鷹重工，掘進機械龍頭鐵建重工和中鐵工業(yè)，以及電氣化鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品供應(yīng)商高鐵電氣，安全監(jiān)測檢測設(shè)備供應(yīng)商哈鐵科技等。
風(fēng)險提示：鐵路投資不及預(yù)期的風(fēng)險；客貨運量恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；更新需求釋放不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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