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農(nóng)林牧漁板塊：下半年主要關(guān)注三大投資主線(xiàn)；1）生豬處于去產(chǎn)能階段/白羽中雞的引種尚存困難，因此下半年供給收縮是大概率事件,將帶動(dòng)相關(guān)公司利潤(rùn)修復(fù)。2）養(yǎng)殖利潤(rùn)修復(fù)之后，可關(guān)注后周期飼料/動(dòng)保的銷(xiāo)量回升的機(jī)會(huì)。3）繼國(guó)內(nèi)種子法修改之后，明確了種子派生制度，種業(yè)公司的銷(xiāo)售溢價(jià)能力有望提升。
　　生豬養(yǎng)殖：產(chǎn)能去化有望持續(xù)，行業(yè)配置價(jià)值仍高。23年能繁母豬產(chǎn)能開(kāi)始去化，對(duì)豬價(jià)影響或?qū)⒃?4年初顯現(xiàn)。23年1~3月，能繁存欄量為4367/4343/4305萬(wàn)頭，環(huán)比分別-0.50%/-0.60%/-0.87%。我們判斷能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)仍將保持去化態(tài)勢(shì)。目前生豬養(yǎng)殖龍頭公司的估值已處于歷史較低水平，23年頭部豬企出欄量仍將保持增長(zhǎng)，后期豬價(jià)有望回暖，因此目前生豬養(yǎng)殖股具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。
　　肉雞養(yǎng)殖：靜待23H2肉雞價(jià)格上行帶來(lái)的周期機(jī)會(huì)。我們判斷22年5月以來(lái)祖代雞更新量收縮導(dǎo)致的商品代雞苗、白羽肉雞減量將大概率發(fā)生在23Q4。同時(shí)23Q2~Q3受父母代種雞存欄量充足，需求降低等因素影響，可能出現(xiàn)商品代雞苗價(jià)格低點(diǎn)，建議充分把握板塊的階段性低點(diǎn)，擇優(yōu)配置頭部企業(yè)。我們預(yù)計(jì)2023年黃羽雞價(jià)格將較為平穩(wěn)，頭部企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將是業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。
　　飼料：市場(chǎng)集中度持續(xù)上行，加工利潤(rùn)逐步恢復(fù)。頭部企業(yè)的市場(chǎng)集中度有望持續(xù)抬升。原材料豆粕價(jià)格中樞或緩慢下行，玉米價(jià)格延續(xù)高位震蕩，但是再創(chuàng)新高的難度較大；隨著生豬去產(chǎn)能的開(kāi)始，后期養(yǎng)殖利潤(rùn)有望逐漸轉(zhuǎn)正，飼料加工利潤(rùn)有望同步恢復(fù)。
　　動(dòng)保：動(dòng)保企業(yè)景氣度滯后性回暖，重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)展。23H1板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初步顯現(xiàn)。23Q1豬價(jià)重回虧損區(qū)間，23H2動(dòng)保板塊業(yè)績(jī)承壓，但仍有望同比改善。此外，近期非瘟疫苗研發(fā)取得多項(xiàng)突破，未來(lái)成功上市也將有助于市場(chǎng)擴(kuò)容?？傮w看動(dòng)保板塊23年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊賰?yōu)于去年，研發(fā)非瘟疫苗的頭部企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)重大利好。
　　投資建議：生豬板塊推薦溫氏股份、唐人神，建議關(guān)注牧原股份、巨星農(nóng)牧等。白羽雞板塊建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等；黃羽雞板塊建議關(guān)注立華股份、湘佳股份。種植鏈建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等；飼料板塊建議關(guān)注海大集團(tuán)。動(dòng)保板塊建議關(guān)注中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，生產(chǎn)成本上升超預(yù)期，食品安全問(wèn)題等