>> 興業(yè)證券-萊克電氣(603355)自主品牌拓展，靜待外需回暖-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收89.10億元，同比+12.14%；歸母凈利潤9.83億元，同比+95.56%；毛利率為23.02%，同比+1.23pct：歸母凈利率為11.03%，同比+4.71pct。22Q4實現(xiàn)營收21.72億元，同比-1.46%，歸母凈利潤1.62元，同比+554.22%。毛利率為28.07%，同比+7.79pct；歸母凈利率為7.48%，同比+6.35pct。23Q1實現(xiàn)營收18.28億元，同比-22.25%，歸母凈利潤1.85億元，同比-12.24%。毛利率為29.12%，同比+6.23pct；歸母凈利率為10.14%，同比+1.16pct。2022年公司分紅方案為每10股派10元（含稅），現(xiàn)金分紅率為58.39%。
23Q1外銷不振拖累營收表現(xiàn)。分產品看，2022年清潔健康家電與園藝工具/電機、新能源汽車精密零部件及其他零部件產品營收同比-7.90%/+120.15%,上海帕捷并表對公司零部件業(yè)務拉動作用明顯；分區(qū)域看，2022年公司內銷/外銷營收同比+23.93% /+6.69%。23Q1公司營收承壓，受外需不振拖累，23Q1公司ODM/OEM整機出口及消費品電機收入同比下降超過30%，公司預計今年10月后出口業(yè)務將有所好轉；23Q1自主品牌線上銷售表現(xiàn)不俗，萊克、碧云泉收入同比增速超50%。
受費用、可轉債利息攤銷及匯率影響，23Q1業(yè)績承壓。22Q4與23Q1公司毛利率改善明顯，或主要系原材料成本改善以及代工占比下降，業(yè)務結構優(yōu)化。23Q1期間費用率有所提升，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比+3.09/+0.29/+1.97/-0.07pct。23Q1公司因可轉債應付債券利息分攤增加財務費用0.11億元、匯兌損失同比增加0.38億元，影響了當期業(yè)績。剔除可轉債利息攤銷和匯率影響，23Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，同比+7.24%。
盈利預測與評級：公司為國內清潔電器老牌企業(yè)，目前五大品牌協(xié)同并進，步入多元增長新階段。我們調整盈利預測，預計2023-2025年EPS為1.74/1.94/2.26元，5月4日收盤價對應動態(tài)PE分別為14.7 /13.2 /11.3，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格持續(xù)上升、海外需求疲軟、行業(yè)競爭加劇
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