久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.64億元，同比-3.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.78億元，同比-27.89%。
　　2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.18億元，同比+1.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8366萬(wàn)元，同比-1.22%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年電商渠道經(jīng)營(yíng)靚麗，23Q1環(huán)比改善明顯。分渠道看，2022年公司電商/加盟/直營(yíng)/其他渠道分別實(shí)現(xiàn)收入21.37/11.84/2.8/0.55億元，分別同比+8.77%/-20.21%/+0.18%/-13.93%。公司加強(qiáng)品牌投入及產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，線上實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)的增長(zhǎng)；線下受疫情沖擊顯著，但公司通過(guò)門(mén)店升級(jí)、新零售賦能、打造爆款大單品及會(huì)員服務(wù)等方式提升品牌形象；提高直營(yíng)銷售占比，增強(qiáng)終端把控，直營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健。分季度看，22Q4/23Q1公司營(yíng)收分別同比-13.19%/+1.45%，歸母凈利潤(rùn)分別同降29.51%/1.22%。收入及業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，由于1、2月存在疫情及春節(jié)影響，我們認(rèn)為伴隨消費(fèi)及婚慶需求復(fù)蘇，23Q2經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)改善。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)毛利率改善，費(fèi)用率提升致使凈利率下滑。2022年公司毛利率+0.8pct至38.7%，其中電商/加盟/直營(yíng)/其他業(yè)務(wù)毛利率分別同比+2.4/-0.3/-6/-2.5pct，直營(yíng)毛利率下降預(yù)計(jì)主因促銷力度加大以及新零售模式下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，線上毛利率提升預(yù)計(jì)主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+3.5/+0.7/+0.2/-0.1pcts至23.3%/4.7%/2%/-0.4%。綜合影響下，凈利率同比-2.6pcts至7.6%。單季度看，23Q1毛利率同比+1.6pct至39.7%，期間費(fèi)用率同比+0.7pct至28.7%，疊加政府補(bǔ)助下降影響（存在時(shí)間差），凈利率同比-0.3pct至10.2%。
　　聚焦“好被芯”大單品戰(zhàn)略，搶占消費(fèi)者心智。公司加強(qiáng)核心產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，打造細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)全品類發(fā)展。根據(jù)歐睿調(diào)研，水星家紡獲“2021年被芯全國(guó)銷量第一”，“2022年全國(guó)結(jié)婚床品銷量第一”。
　　2023年公司預(yù)計(jì)配合全年?duì)I銷推廣節(jié)奏推出更豐富的核心產(chǎn)品組合。
　　投資建議：大單品戰(zhàn)略搶占消費(fèi)心智，研發(fā)、品宣、渠道齊發(fā)力，消費(fèi)復(fù)蘇下業(yè)績(jī)恢復(fù)高質(zhì)量增長(zhǎng)可期?？紤]到購(gòu)買力恢復(fù)仍需時(shí)間，我們微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為3.8/4.5/5.2億元（原預(yù)測(cè)23年3.9億元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE為10/8/7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，渠道拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。