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行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：行業(yè)配置研究框架整體介紹；基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型近期持倉及業(yè)績(jī)表現(xiàn)：復(fù)合模型本周有調(diào)倉。復(fù)合模型多頭組最新持倉為：電力設(shè)備及新能源、食品飲料、機(jī)械、汽車、非銀行金融；空頭組最新持倉為：房地產(chǎn)、石油石化、電子、建材、基礎(chǔ)化工。本周行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合收益率分別為-0.25%、0.96%、-0.97%和-0.25%，相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益分別為-0.50%、0.71%、-1.22%和-0.50%，超預(yù)期模型表現(xiàn)較好。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型邊際變化：三個(gè)模型最近調(diào)倉日期為2023年4月28日。（1）行業(yè)景氣度模型：2023年一季報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車；排名后五的行業(yè)為：鋼鐵、煤炭、建材、石油石化、基礎(chǔ)化工。2023年一季報(bào)相較2022年四季報(bào)景氣度提升較多的行業(yè)為：鋼紡織服裝、傳媒、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等；景氣度下降較多的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、煤炭、基礎(chǔ)化工、石油石化等。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年5月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：電力設(shè)備及新能源、食品飲料、非銀行金融、綜合金融、汽車；排名后五的行業(yè)為：輕工制造、房地產(chǎn)、電子、建材、基礎(chǔ)化工。（3）資金流模型：2023年5月資金流排名前五的行業(yè)為：綜合金融、消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、交通運(yùn)輸、機(jī)械；排名后五的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、通信、電子、國(guó)防軍工、非銀行金融。（4）擁擠度模型信號(hào)跟蹤：本周建筑（4月25日；4月26日；4月27日）、傳媒（4月24日）產(chǎn)生了交易擁擠信號(hào)；消費(fèi)者服務(wù)塊自4月17日觸發(fā)交易擁擠信號(hào)起，成功規(guī)避7.13%下跌幅度。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。