>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)2022年及2023年Q1業(yè)績點評：出貨規(guī)模迅速增長，盈利能力迎來改善-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司22年動力儲能業(yè)務(wù)高速發(fā)展帶動業(yè)績實現(xiàn)高增，23年儲能及大圓柱產(chǎn)能的陸續(xù)釋放將進一步拉動公司業(yè)績增長，同時與上游供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作有望改善盈利能力。
投資要點：
維持增持評級。下游動力儲能業(yè)務(wù)增長前景明確，盈利能力改善有望逐步兌現(xiàn)，下修公司23-24年EPS為2.85（-0.41）元、4.42（-0.12）元，新增25年EPS為6.15元，參考可比公司給予23年27 XPE，對應(yīng)目標價76.95（-60.84）元。
業(yè)績符合預(yù)期。22年公司實現(xiàn)營收363.05億元，同增114.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.10億元，同增20.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.94億元，同增119.4%；主業(yè)利潤實現(xiàn)同增151.8%。23Q1實現(xiàn)營收111.86億元，同增66.1%，環(huán)降7.0%；歸母凈利潤11.40億元，同增118.7%，環(huán)增35.1%；扣非歸母凈利潤6.12億元，同增40.7%，環(huán)降18.0%；本部業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤10.46億元，同增194.6%。
動力儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增，盈利能力有望改善。22年動力儲能營收276.83億元，同增176.6%；22Q1到23Q1公司毛利率分別為13.75%/ 15.96%/ 17.30%/17.58%/16.83%，系22/23年上游材料價格劇烈波動。公司動力儲能業(yè)務(wù)依托乘用車裝機份額提升及國內(nèi)外儲能需求旺盛增長動能強勁，46系列大圓柱電池已獲得成都大運、德國寶馬等定點，以青海鹽湖為代表供應(yīng)鏈垂直整合將助力成本端進一步優(yōu)化。
鋰原電池市場地位穩(wěn)定，圓柱電池開拓積極。22年消費電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收85.14億元，同增23.8%。公司鋰原電池優(yōu)勢明顯份額穩(wěn)定，圓柱電池產(chǎn)品在電動兩輪車、電動工具、園林工具等領(lǐng)域開拓積極。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，供應(yīng)鏈合資企業(yè)投產(chǎn)不及預(yù)期。
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