>> 信達(dá)證券-伯特利(603596)一季報點評：智能電控產(chǎn)品銷量維持高增，業(yè)績實現(xiàn)良好增長-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 736KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入15.00億元，同比+47.86%，歸母凈利潤1.72億元，同比+24.54%，扣非歸母凈利潤1.58億元，同比+41.33%。
點評：
克服疫情、汽車行業(yè)終端銷售低景氣度等不利因素，業(yè)績實現(xiàn)良好增長。
公司克服疫情擾動、終端汽車銷售不景氣等因素影響，隨著產(chǎn)能釋放+新客戶開拓，疊加轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)并表，業(yè)績實現(xiàn)良好增長。2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入15.00億元（同比+48%），歸母凈利潤1.72億元（同比+25%），銷售毛利率21.5%（同比-0.3pct），銷售凈利率11.7%（同比-0.3pct）。
產(chǎn)能建設(shè)有序進行，智能電控產(chǎn)品銷量維持高增。產(chǎn)能方面，年產(chǎn)5萬噸鑄鐵汽車配件及1萬噸鑄鋁汽車配件項目、年產(chǎn)40萬套電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）項目、線控制動第二、三條產(chǎn)線、新增一條ESC620產(chǎn)線已實現(xiàn)投產(chǎn)；墨西哥年產(chǎn)400萬件輕量化零部件建設(shè)項目、線控制動第四、五、六條產(chǎn)線、國內(nèi)輕量化生產(chǎn)基地三期項目有望于2023年投產(chǎn)。
銷售方面，2023年Q1公司智能電控產(chǎn)品銷量72.1萬套，同比+69%；盤式制動器銷量60.7萬套，同比+33%；輕量化制動零部件銷量183萬套，同比+1%；機械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)銷售48.0萬套。
再獲海外大客戶定點，全生命周期有望貢獻4億美元收入。市場開拓方面，2023年Q1公司在研項目總數(shù)443項，新增定點94項，新增量產(chǎn)43項。重點項目方面，再次獲得北美某著名整車廠的鑄鋁前后轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品，根據(jù)客戶量綱，項目生命周期7年內(nèi)預(yù)計總銷售收入約3.9億美元，預(yù)計最高年度銷售收入約6400萬美元；獲得歐洲某整車廠的鑄鋁前后轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品，根據(jù)客戶量綱，項目生命周期6年內(nèi)預(yù)計總銷售收入約2100萬美元，預(yù)計最高年度銷售收入約478萬美元。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車底盤廠商，有望持續(xù)受益于智能底盤、輕量化行業(yè)的高景氣度，實現(xiàn)業(yè)績的良好增長。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為9.60、13.08、17.48億元，對應(yīng)PE分別為27、20、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期。
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