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公告要點(diǎn)：公司公布2023年一季報(bào)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收15.00億元，同比+47.86%，環(huán)比-19.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比+24.54%，環(huán)比-21.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比+41.33%，環(huán)比-16.39%。
　　核心客戶產(chǎn)量承壓，智能電控等產(chǎn)品同比高增。2023年Q1公司核心客戶吉利/奇瑞/長(zhǎng)安分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量32.2/27.6/36.8萬輛，環(huán)比分別-32.0%/-20.1%/-16.2%，導(dǎo)致公司營收承壓。一季度公司智能電控產(chǎn)品銷量72.1萬套，同比+69%；盤式制動(dòng)器銷量60.7萬套，同比+33%，機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量48.0萬套，公司主要產(chǎn)品銷量同比高增。
　　客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點(diǎn)項(xiàng)目不斷突破。公司在穩(wěn)固現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，積極開發(fā)新客戶。2023年Q1新增定點(diǎn)94項(xiàng)，新增量產(chǎn)43項(xiàng)，其中：1）北美某著名整車廠的鑄鋁前后轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品，7年生命周期總收入3.9億美元；2）歐洲某整車廠的鑄鋁前后轉(zhuǎn)向節(jié)產(chǎn)品，6年生命周期總收入2100萬美元。
　　全面布局底盤電子，輕量化業(yè)務(wù)全球擴(kuò)張。公司并購萬達(dá)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，完成制動(dòng)+轉(zhuǎn)向全面布局，2022年下半年電子電控產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入15.6億元，環(huán)比上半年+91%，營收占比持續(xù)提升。輕量化產(chǎn)能投放持續(xù)推進(jìn)，公司年產(chǎn)4萬噸鑄鐵汽車配件產(chǎn)能于2022年12月完成建設(shè)并投產(chǎn)，墨西哥400萬件/年輕量化零部件建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。立足新能源趨勢(shì)，公司著眼全球力求對(duì)北美客戶的就近配套，新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)曲線陡峭。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)為80.1/107.6/ 133.7億元，同比分別+45%/+34%/ +24%，維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為9.6/13.5/17.5億元，同比分別+37%/+41%/+29%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.3/3.3/4.2元，對(duì)應(yīng)PE分別為27/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺超出預(yù)期；新能源滲透率增長(zhǎng)不及預(yù)期。