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事件：
　　公司公布2022年年度報(bào)告及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比增長23.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長68.55%，扣非后的凈利潤1.18億元，同比增長78.79%，基本每股收益0.32元。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長6.24%；歸母凈利潤0.34億元，同比下滑-13.98%，扣非后的凈利潤0.30億元，同比下滑-7.91%，基本每股收益0.07元。公司發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，擬以5.44元/股的價(jià)格向120名核心骨干受讓75.47萬股，占總股本比例0.19%。
　　投資要點(diǎn)：
　　年報(bào)符合預(yù)期。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比增長23.24%。分季度看，2022Q1-Q4營業(yè)收入分別為1.26、1.36、1.32、1.20億元，同比增長37.93%、28.11%、16.09%、13.36%。2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長68.55%。分季度看，2022Q1-Q4歸母凈利潤為0.41、0.48、0.40、0.25億元，同比增長82.55%、83.25%、83.19%、19.37%。受益于油氣開采行業(yè)復(fù)蘇需求逐漸恢復(fù)和國內(nèi)制造業(yè)升級及超硬刀具進(jìn)口替代機(jī)遇，2022年公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和利潤的快速增長。
　　2023Q1業(yè)績短期承壓。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長6.24%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比下滑-13.98%。2023年一季度，公司上年度購入的MPCVD設(shè)備開始折舊，導(dǎo)致公司營業(yè)成本和研發(fā)費(fèi)用有所上升，一季度歸母凈利潤較2022年有所下滑。
　　油氣開采進(jìn)入復(fù)蘇周期，精密加工迎來國產(chǎn)替代機(jī)遇。分產(chǎn)品看，2022年公司資源開采類產(chǎn)品營業(yè)收入3.04億，同比增長29.42%，銷售占比59.21%，毛利率為62.39%較上年上升1.10pct。全球油氣景氣度持續(xù)回升，北美活躍鉆井平臺數(shù)量持續(xù)增加，帶來公司油氣開采類產(chǎn)品營業(yè)收入快速增長；精密加工類營業(yè)收入1.77億元，同比增長11.43%，銷售占比34.49%，毛利率為40.90%較上年上升2.73pct。隨著新能源汽車的逐漸普及，對精密加工需求要求越來越大，超硬刀具業(yè)務(wù)保持較高增長。公司是PCD刀片國內(nèi)市場龍頭，直徑、粒度牌號、生產(chǎn)規(guī)模一直引領(lǐng)國內(nèi)市場。公司首創(chuàng)的鈷基聚晶金剛石拉絲模坯已經(jīng)批量應(yīng)用于金剛線的生產(chǎn)，受益于下游光伏行業(yè)持續(xù)高景氣度，公司超硬刀具業(yè)務(wù)有望保持高速增長。
　　發(fā)展CVD金剛石業(yè)務(wù)，積極布局培育鉆石和功能性金剛石。2021年公司與鄭州大學(xué)單崇新團(tuán)隊(duì)開展MPCVD設(shè)備、CVD金剛石科研項(xiàng)目合作，增強(qiáng)技術(shù)儲備。2022年公司收購天璇半導(dǎo)體并實(shí)現(xiàn)并表，并建成100臺MPCVD設(shè)備。2023年4月20日，公司發(fā)布公告，擬投資7億元投建年產(chǎn)70萬克拉功能性金剛石項(xiàng)目。按MPCVD設(shè)備120萬元/臺，每臺單月產(chǎn)值5萬元，根據(jù)我們測算2023年公司將投產(chǎn)400臺MPCVD設(shè)備，按照單臺實(shí)現(xiàn)大尺寸寶石級金剛石的批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增年收入貢獻(xiàn)2.4億元。MPCVD設(shè)備的陸續(xù)投產(chǎn)，可滿足市場對培育鉆石的旺盛需求。光學(xué)窗口、芯片熱沉、半導(dǎo)體等高端先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用是CVD功能性金剛石的未來增長點(diǎn)，為公司中長期業(yè)績成長提供支持。
　　美方337調(diào)查終勝訴，進(jìn)一步掃除出口限制。ITC委員會發(fā)布最終裁定，認(rèn)定美國合成公司主張的三項(xiàng)專利權(quán)無效，并終止337調(diào)查。337調(diào)查勝訴，進(jìn)一步掃除了出口限制因素，為北美市場開拓建立了合規(guī)基礎(chǔ)?？碧讲删蛐袠I(yè)的周期性復(fù)蘇和公司制造業(yè)升級的高成長性，有望使公司復(fù)合超硬材料業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔嚨馈?br>　　盈利能力與投資建議：公司技術(shù)創(chuàng)新能力突出，下游聚油氣勘探采掘和精密加工等高端制造市場，是國內(nèi)復(fù)合超硬材料的龍頭，伴隨著高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級與進(jìn)口替代，公司超硬刀具產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，功能性金剛石業(yè)務(wù)高速成長。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收為6.63/8.62/11.27億元，23-25年歸母凈利潤為1.63/2.16/2.89億元，對應(yīng)的EPS為0.34/0.44/0.60元，對應(yīng)PE為28.98/21.89/16.32倍，首次覆蓋給予“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇，毛利率下降；下游需求波動風(fēng)險(xiǎn)。