>> 廣發(fā)證券-旺能環(huán)境(002034)業(yè)績穩(wěn)增、現(xiàn)金流亮眼，期待再生業(yè)務(wù)業(yè)績回收-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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2022年業(yè)績同比增長7.8%，經(jīng)營性現(xiàn)金流亮眼。公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收33.50億元（同比+11.65%）、歸母凈利潤7.22億元（同比+7.8%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額15.06億元（同比+15.5%）。一方面，垃圾焚燒穩(wěn)健增長同時，餐廚等焚燒+業(yè)務(wù)加速放量；另一方面，受到2022下半年起鋰鈷鎳跌價影響，新興業(yè)務(wù)鋰電池循環(huán)再生利用業(yè)績不及預(yù)期，2023Q1公司整體實現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元（同比-3%）。
垃圾焚燒項目穩(wěn)定增長，餐廚業(yè)務(wù)加速放量。（1）截止2022年底，公司在運(yùn)焚燒產(chǎn)能2.09萬噸/日，試運(yùn)營+在/籌建產(chǎn)能2450噸/日。2022年生活垃圾入庫量828萬噸（同比+10.2%）、上網(wǎng)電量23.76億度（同比+8.2%）。（2）餐廚垃圾實現(xiàn)收入3.25億元（同比+25.4%），在運(yùn)規(guī)模1860噸/日，試運(yùn)行+在建960噸/日，且2023年至今已新簽500噸/日臺州廚余、100噸/日監(jiān)利餐廚項目，成為固廢業(yè)務(wù)的新增長支撐。
加速鋰電為主的循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)布局，靜待盈利扭轉(zhuǎn)。2022年公司收購立鑫新材60%股權(quán)布局鋰電池回收，一期3000金噸/年鈷鎳（遠(yuǎn)期7500金噸/年）、1000噸/年碳酸鋰（遠(yuǎn)期2800噸/年）于22年4月生產(chǎn)。此業(yè)務(wù)盈利受原料價格影響明顯，公司正通過與永興新能源、國軒高科、寧德時代等合作，拓寬原料進(jìn)貨渠道；并收購再生橡膠龍頭南通回力90%股權(quán)，鞏固循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)布局。此外公司股東美欣達(dá)集團(tuán)擁有10萬輛/年廢車拆解產(chǎn)能，與上市公司循環(huán)再生業(yè)務(wù)構(gòu)建良好協(xié)同。
盈利預(yù)測與投資建議：低估值固廢龍頭，期待鋰電回收業(yè)務(wù)放量。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤8.25/9.88/11.42億元，對應(yīng)最新PE為9.02/7.54/6.52倍。公司作為純運(yùn)營垃圾焚燒資產(chǎn)，低估值同時造血能力優(yōu)異，并且具備鋰電回收等新興業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。參考同業(yè)，給予公司2023年15倍PE估值，合理價值28.82元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)能投產(chǎn)低預(yù)期；新簽訂單低預(yù)期；再生業(yè)務(wù)盈利低預(yù)期。
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