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國際半導(dǎo)體設(shè)備訂單：封裝設(shè)備23Q1環(huán)比改善但同比大幅下滑，制程設(shè)備訂單高位下降。Besi 23Q1新接訂單1.42億歐元，同比下滑31%，環(huán)比上升21%。ASMPT 23Q1新接訂單4.53億美元，同比下滑50%，環(huán)比上升14%。ASM 23Q1新接訂單6.47億歐元，同比下滑8%，環(huán)比下滑22%。ASML 23Q1新接訂單37.52億歐元，同比下滑46%，環(huán)比下滑41%。
　　國際半導(dǎo)體設(shè)備收入增速放緩，大部分封測設(shè)備和零部件銷售收入同比下滑。23Q1，前道制程設(shè)備ASML、ASM、Axcelis單季度收入增速保持在15%以上，但Lam Research、Onto單季度收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。23Q2，Lam Research單季度收入將大幅下滑30%左右，KLA單季度收入增速將由正轉(zhuǎn)負(fù)。封裝設(shè)備、測試設(shè)備和半導(dǎo)體零部件上市公司在23Q1及23Q3也將延續(xù)負(fù)增長趨勢。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)銷售額增速保持在50%以上。2022年中國半導(dǎo)體設(shè)備16家上市公司的總收入達(dá)到335億元，同比增長57%。22Q4、23Q1，本土半導(dǎo)體設(shè)備上市公司的單季度收入繼續(xù)保持55%、57%的強(qiáng)勁增長，拓荊科技、華海清科、盛美上海的收入增速彈性較大。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備盈利能力持續(xù)提升。2022年國內(nèi)前道制程設(shè)備企業(yè)扣非凈利率平均值15.7%，2017-2021年扣非凈利率依次是-8.3%、-0.1%、2.4%、2.6%、8.3%，逐年上升趨勢顯著。2022年，國內(nèi)前道制程設(shè)備企業(yè)的平均毛利率45.1%，2017-2021年毛利率依次是37.8%、38.2%、39.1%、37.8%、41.0%，2022年相比2021年提升4.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備上市公司訂單普遍高增長，拓荊、華海清科2022年BBRatio大于2。晶盛機(jī)電23Q1未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同（含稅）35.2億元，創(chuàng)歷史新高。中微公司2022年新訂單63.2億元同比增長53%。拓荊科技2022年新訂單43.62億元同比增長95.36%，2022年末在手訂單46.02億元。華海清科2022年新訂單35.71億元。芯源微2022年新訂單22億元（含稅）。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體制程設(shè)備合同負(fù)債、存貨、發(fā)出商品均大幅增長。盡管美國2022年10月7日頒布半導(dǎo)體出口管制升級新規(guī)落地，拓荊科技、華海清科、盛美上海、中微公司、北方華創(chuàng)的合同負(fù)債、存貨數(shù)據(jù)在2022年第四季度和2023年第一季度，依然呈現(xiàn)上行趨勢，大部分交付節(jié)奏和新接訂單受到的沖擊并不顯著。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的人均創(chuàng)收逐年提升，中微公司一直領(lǐng)先。半導(dǎo)體設(shè)備上市公司的2022年人均收入中，中微公司國內(nèi)最高達(dá)到391萬元/人，其次是盛美上海、拓荊科技、華峰測控，依次達(dá)到278萬元/人、271萬元/人、240萬元/人。但相比全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備公司Applied Materials的人均收入86萬美元/人（參考2023年4月28日匯率收盤價(jià)6.9284折算為RMB 595萬元/人），中微公司仍有1/3的差距。
　　國內(nèi)主要半導(dǎo)體零部件企業(yè)23Q1業(yè)績表現(xiàn)一般。富創(chuàng)精密Q1收入3.41億元，僅同比增長22%，扣非凈利潤0.04億元，同比下滑88%；江豐電子Q1收入5.65億元，僅同比增長15%，扣非凈利潤0.36億元，同比下滑15%；新萊應(yīng)材Q1收入6.39億元，僅同比增長2%，扣非凈利潤0.51億元，同比下滑36%。
　　投資建議：關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備廠商中微公司、盛美上海、拓荊科技、微導(dǎo)納米、華海清科、北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測控、長川科技、萬業(yè)企業(yè)、精測電子、天準(zhǔn)科技、華興源創(chuàng)、快克股份、德龍激光、光力科技；關(guān)注半導(dǎo)體零部件廠商新萊應(yīng)材、英杰電氣、正帆科技、富創(chuàng)精密、漢鐘精機(jī)、江豐電子、盛劍環(huán)境、華亞智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：外部環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，美國進(jìn)一步限制關(guān)鍵設(shè)備和零部件出口的風(fēng)險(xiǎn)。