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歐科億發(fā)布2023Q1季報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，yoy+8.38%，qoq+10.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，yoy+4.78%，qoq+9.26%。受部分業(yè)務、產品投產進度較慢，導致員工和固定成本偏高的影響，公司Q1利潤率略有承壓?？紤]到公司Q1擴產提速+通用漸處磨底向上的態(tài)勢，我們對23年后續(xù)季度的業(yè)績保持樂觀。繼續(xù)對歐科億維持“強烈推薦”評級。
　　公司2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，yoy+8.38%，qoq+10.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，yoy+4.78%，qoq+9.26%，歸母扣非凈利潤0.49億元，yoy-8.87%。公司業(yè)績符合預期。
　　 2023年Q1公司整體銷售毛利率為32.23%略有下滑，同比-3.92pct，環(huán)比-2.87pct，主要原因系棒材產品擴產拉低毛利率，原定的1000噸棒材新產能投產有限，導致員工和固定成本較高，因此拉低整體毛利率；此外，Q1歐科億實現(xiàn)凈利率20.89%，同比-0.72pct，環(huán)比-0.07pct，整體保持穩(wěn)定；期間費用上，銷售費用率同比+0.51pct，管理費用率同比-0.13pct，財務費用率同比-0.12pct，研發(fā)費用率同比-1.32pct。
　　公司產能擴張穩(wěn)步進行。四季度公司數(shù)控刀片產能快速釋放，年產4000萬片高端數(shù)控刀片制造智造基地建設項目產能完成投放；2022年IPO募投項目原產能2000萬片，新產能4000萬片目前已投產50%。從2023Q1季報來看，公司的在建工程達到3.26億元，相比期初的2.66億元增長了22.6%。
　　當前通用板塊已呈現(xiàn)磨底向上的態(tài)勢。3月新的社融數(shù)據(jù)表明當前經(jīng)濟復蘇、尤其是企業(yè)投資復蘇力度大；此外，上周發(fā)布的4月PMI數(shù)據(jù)中，盡管整體PMI略有降溫，回落至49.2%水平，但裝備制造業(yè)的PMI依然高于50%榮枯線，達到50.1%水平，表明機械裝備類公司的生產景氣度依然向好，經(jīng)濟復蘇仍在進行中。后續(xù)刀具作為通用板塊的先行者，業(yè)績有望率先修復。
　　繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。我們預計歐科億23/24/25年歸母凈利潤分別為3.28億/4.02億/5.27億元，分部估值下，23年數(shù)控刀片業(yè)務有望實現(xiàn)2.77億元凈利潤（占比84.5%），硬質合金制品及其他業(yè)務有望實現(xiàn)0.51億元凈利潤（占比15.5%）。我們預計23年是通用大年，對數(shù)控刀片業(yè)務，我們給予23年25倍估值；硬質合金制品及其他業(yè)務長期來看增長穩(wěn)定，給予23年15倍估值，由此可得23年目標市值為76.9億元，當下仍有22.1%的估值增長空間。繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：碳化鎢等原材料價格持續(xù)上漲或居于高位、通用復蘇不及預期、限售股大量解禁擾動股價。