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 2022年同比減虧，23Q1歸母凈利潤同比增長10.0%
　　公司公布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.14億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤-757.7萬元，主要系美國子公司SSC公司業(yè)務(wù)受美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響經(jīng)營未達(dá)預(yù)期所致；2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.15億元，同比增長33.2%，歸母凈利潤1041.1萬元，同比增長10.0%。
　　全渠道均衡發(fā)展，預(yù)制菜業(yè)務(wù)快速增長
　　分品類看，2022年公司水產(chǎn)食品實(shí)現(xiàn)收入48.28億元，同比增長19.0%，毛利率為14.0%，同比下滑2.39個(gè)百分點(diǎn)，其中，預(yù)制菜業(yè)務(wù)營收11.31億元，同比增長34.5%，主要系優(yōu)質(zhì)大單品持續(xù)更新放量所致。飼料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.01億元，同比下滑35.4%，主要系公司調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，壓縮飼料業(yè)務(wù)生產(chǎn)量、庫存量所致。其他收入0.85億元，同比下滑18.8%。分地區(qū)看，2022年公司國內(nèi)收入24.64億元，同比增長10.3%，國外收入26.50億元，同比增長18.3%。渠道方面，公司堅(jiān)持全渠道均衡發(fā)展，針對B端（流通+餐飲）市場，公司采取服務(wù)式營銷與精準(zhǔn)營銷相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略；對于C端（商超+電商新零售）市場，公司采用線上種草，線下拔草策略，通過持續(xù)優(yōu)化全渠道營銷體系積累客戶資源，打造優(yōu)質(zhì)品牌形象。
　　研產(chǎn)銷全面推進(jìn)，募資擴(kuò)產(chǎn)助推預(yù)制菜業(yè)績放量
　　公司擁有豐富的水產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持研產(chǎn)銷全面推進(jìn)，打造品牌核心競爭力。在新品研發(fā)迭代、產(chǎn)品品質(zhì)把控、規(guī)?；a(chǎn)以及銷售渠道布局等方面均有一定優(yōu)勢。面對預(yù)制菜業(yè)務(wù)高速發(fā)展與產(chǎn)能不足之間的矛盾，公司通過定增擴(kuò)建產(chǎn)能，提高生產(chǎn)自動化水平，豐富產(chǎn)品生產(chǎn)矩陣，項(xiàng)目建設(shè)完成后，預(yù)計(jì)公司將新增魚蝦類預(yù)制菜產(chǎn)能2.4萬噸、小龍蝦產(chǎn)能1.53萬噸以及魚類深加工產(chǎn)品產(chǎn)能2.97萬噸，預(yù)制菜業(yè)務(wù)的市場競爭力和盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　預(yù)制菜產(chǎn)品是B端餐飲企業(yè)在降本增效需求下實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)的重要發(fā)展方向，也是C端消費(fèi)者平衡烹飪效率、飲食健康以及口味的較優(yōu)選擇，隨著未來預(yù)制菜認(rèn)可度和滲透率持續(xù)提升，預(yù)制菜行業(yè)有望在疫后加速發(fā)展。國聯(lián)水產(chǎn)剝離上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)拖累，堅(jiān)持聚焦預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)進(jìn)行商業(yè)模式升級，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，考慮到公司產(chǎn)能投放節(jié)奏以及海外SSC公司經(jīng)營情況，我們調(diào)整2023-2024年盈利預(yù)測并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入60.84億元、71.55億元、83.26億元（2023-2024年前值61.06億元、71.31億元），同比增長19.0%、17.6%、16.4%，對應(yīng)歸母凈利潤1.19億元、2.26億元、3.30億元（2023-2024年前值1.67億元、2.65億元），同比增長1675.9%、89.2%、46.1%，對應(yīng)EPS分別為0.11元、0.20元、0.29元。維持“買入”評級不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)；食品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能消化不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。