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超預(yù)期業(yè)績(jī)的背后，美股四大科技巨頭的AI長(zhǎng)征將何去何從？
　　谷歌、微軟、亞馬遜、Meta一季報(bào)均超預(yù)期，在云業(yè)務(wù)對(duì)壘中，谷歌終守得“云”開(kāi)首次扭虧，反觀微軟和亞馬遜同比增速均收窄，而亞馬遜更釋放出悲觀預(yù)期反映了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。另一大業(yè)務(wù)廣告，谷歌和Meta均表示客戶預(yù)算仍疲軟，然而亞馬遜卻一枝獨(dú)秀。放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，各巨頭的AI大戰(zhàn)乃萬(wàn)里長(zhǎng)征，谷歌在AI深耕多年，而微軟則擁有豐富的商業(yè)辦公產(chǎn)品組合，以生成式AI賦能生產(chǎn)力屬較佳實(shí)踐。亞馬遜在廣告業(yè)務(wù)加大AI投資初見(jiàn)成效，而Meta也不乏猛將，且看其能否好好聚焦。
　　谷歌：營(yíng)收盈利超預(yù)期，打破連續(xù)四個(gè)季度頹勢(shì)，守得“云”開(kāi)首次扭虧
　　谷歌財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)為云業(yè)務(wù)首次盈利。谷歌云過(guò)去三年的大合同增量達(dá)300%，包括60%的全球1000大企業(yè)。AI-as-a-service業(yè)務(wù)也受惠于這波AI，跟亞馬遜AWS的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率下滑以及給出較悲觀指引成鮮明對(duì)比。廣告業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)不景氣下表現(xiàn)雖比預(yù)期好，但整體在線廣告支出仍未見(jiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。谷歌也繼續(xù)在高利率環(huán)境下進(jìn)行回購(gòu)，凸顯財(cái)政實(shí)力和對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿信心。AI方面，谷歌表示將發(fā)力搜索和賦能生產(chǎn)力，推進(jìn)谷歌大腦和DeepMind合并，集中火力抵御OpenAI。AI芯片TPU自2015在谷歌云使用至今已發(fā)展至第四代，目前也用于訓(xùn)練擁有5400億參數(shù)的大模型PaLM。
　　微軟：在一片AI的歡呼聲中，業(yè)績(jī)還是要回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)的基本面
　　微軟23Q3營(yíng)收盈利超預(yù)期。財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)為包括Azure在內(nèi)的智能云業(yè)務(wù)超預(yù)期。Azure在經(jīng)濟(jì)壓力下雖保持增長(zhǎng)，但漲幅收窄，側(cè)面證明了谷歌云，特別在AI業(yè)務(wù)的來(lái)勢(shì)洶洶。微軟非?？春米陨淼腁I發(fā)展。微軟雖在GPT一役先取一局，但AI大戰(zhàn)乃萬(wàn)里長(zhǎng)征，加上谷歌、FB等均布局多年，人才濟(jì)濟(jì)，實(shí)力不容小覷。但微軟憑借其豐富的商業(yè)辦公產(chǎn)品組合，以生成式AI賦能生產(chǎn)力屬較佳實(shí)踐。公司稱云業(yè)務(wù)也將加碼投資OpenAI，并將GPT整合到Bing中。新Bing乃新瓶舊酒，市場(chǎng)份額跟谷歌差距巨大，營(yíng)收占比也較小，對(duì)公司影響有限。
　　亞馬遜：營(yíng)收雖超預(yù)期，但云業(yè)務(wù)悲觀指引觸發(fā)股價(jià)回調(diào)
　　亞馬遜一季度最大亮點(diǎn)為AWS超預(yù)期，但跟微軟Azure一樣，難掩增速放緩，加上管理層釋放出悲觀指引。AWS乃公司主要利潤(rùn)來(lái)源，但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率卻不斷下跌，反映了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化之余，也印證了在谷歌發(fā)力下一時(shí)間難以招架。然而，廣告業(yè)務(wù)乃滄海遺珠，表現(xiàn)超預(yù)期。亞馬遜在AI方面明顯比谷歌、微軟和FB投入較少，但也曾推出AI訓(xùn)練及推理端芯片并整合到AWS中。公司也提到將通過(guò)AWS投放更多資源到AI，減少物流業(yè)務(wù)開(kāi)支，賦能客戶在大模型及生成式AI的發(fā)展。同時(shí)，也將迭代ALEXA原有的大模型，并將繼續(xù)加大AI在廣告業(yè)務(wù)的投資。
　　Meta：中國(guó)賣(mài)家一臂助力扭轉(zhuǎn)廣告收入，但繼續(xù)押寶元宇宙能否力挽狂瀾？
　　Meta 23Q1營(yíng)收、盈利和指引均超預(yù)期。一季度最大亮點(diǎn)為營(yíng)收在連跌三季度后逆風(fēng)翻盤(pán)，中國(guó)廣告商功不可沒(méi)。不過(guò)，此情是否曇花一現(xiàn)則有待觀察。另外，Tiktok若被禁將緩解Meta的競(jìng)爭(zhēng)壓力，且看Reels短視頻能否破局成長(zhǎng)。公司此前受隱私等問(wèn)題影響，加上all in元宇宙失血慘重，大幅削減成本以捍衛(wèi)利潤(rùn)也屬當(dāng)務(wù)之急。站在戰(zhàn)略調(diào)整的十字路口上，公司繼續(xù)押寶元宇宙和發(fā)力AI能否力挽狂瀾，將有待觀察。在AI布局上，其實(shí)Meta也不乏猛將，包括圖靈獎(jiǎng)得主，AI的權(quán)威人物之一Yann LaCunn。公司在AI的發(fā)展主要看其能否好好聚焦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地和推進(jìn)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)激烈、中美關(guān)系升級(jí)等；相關(guān)信息數(shù)據(jù)來(lái)自于公開(kāi)的客觀信息，不代表對(duì)相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。