>> 長江證券-計算機(jī)行業(yè)2022年報及2023年一季報綜述：后周期屬性需求邊際改善滯后，拐點將至-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 7966KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宗建樹 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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2022年計算機(jī)板塊需求承壓，2B韌性強(qiáng)于2G
受全年疫情封控影響，2022年計算機(jī)行業(yè)整體營收增速再次放緩，2022年公司營收較2021年同比增長0.22%，顯著低于2019-2021年營收復(fù)合增速6.83%，除了工業(yè)軟件（17.05%）、云計算SaaS（6.17%）、金融IT（9.86%）與大型行業(yè)客戶相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)仍保持較快增長外，教育IT（-6%）、醫(yī)療IT（-4.4%）等G端屬性較強(qiáng)的行業(yè)營收增速有所下滑，2B的內(nèi)生信息化需求增長在下行周期韌性遠(yuǎn)強(qiáng)于G端。
2022年營收-費用剪刀差大幅收窄，2023年修復(fù)可期
2022年計算機(jī)行業(yè)歸屬于上市公司股東凈利潤合計為104.4億元，同比下降63.85%，整體凈利率為1.1%/0.3%(歸母/扣非)，較去年同期下降1.9/1.1pct(歸母/扣非)，2022年營收增長承壓，費用端由于2021年人員增長慣性具有較強(qiáng)的剛性（研發(fā)費用增速（10.33%）與銷售費用增速（5.4%）），2023年隨著下游需求逐漸恢復(fù)，公司整體凈利率水平有望回到2022年以前的水平。2022年計算機(jī)總經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為386.2億元，同比增長29.2%，營收與凈利潤表現(xiàn)不佳背景下，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增長體現(xiàn)出公司主動控制風(fēng)險加大回款縮減支出的同時，主動放棄一些質(zhì)量較低的業(yè)務(wù)，實際需求或好于報表體現(xiàn)。
2023Q1需求修復(fù)仍需一定周期，投資收益導(dǎo)致利潤大幅增長
2023Q1行業(yè)營收較2022Q1同比下降2.60%，較2019Q1-2022Q1營收復(fù)合增速下降了約11.39pct，計算機(jī)屬于后周期板塊，下游需求修復(fù)反應(yīng)到報表上需要一定周期，疊加會議以及春節(jié)影響，預(yù)計2023Q2或?qū)⒂瓉砉拯c。除了云計算SaaS同比增長13.5%（較去年同期提升2.8pct）較去年同期增速有所上行外，其余金融IT2023Q1同比增長8.13%（（較去年同期下滑8.95pct）、網(wǎng)絡(luò)安全同比增長7.1%（較去年同期下滑15.2pct）、人工智能同比下滑2.53%（較去年同期下降20.56pct）、工業(yè)軟件同比增長14.79%（較去年同期下滑13.26pct）均有較大下滑。2023Q1計算機(jī)行業(yè)歸屬于上市公司股東凈利潤合計為21.3億元，2022年同期虧損2.3億元，歸屬于上市公司股東凈利潤大幅增長主要系投資收益大幅增長所致；2023Q1計算機(jī)扣非后歸母凈利潤-24.8億元，較去年同期-15.1億元大幅下滑。
2023Q1經(jīng)營性質(zhì)量全面優(yōu)化
2023Q1公司毛利率為23.3%，較去年同期提升0.7pct；整體凈利率為1.0%，較去年同期提升1.3pct。2023Q1計算機(jī)行業(yè)統(tǒng)計標(biāo)的總經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-339.0億元，較2022Q1（-618.3億元）有較大幅度的好轉(zhuǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流質(zhì)量改善主要系公司加大業(yè)務(wù)與經(jīng)營質(zhì)量管控，2023Q1應(yīng)收賬款與營收比值較2022Q1上升6.6個百分點，同時銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營收比重較2022Q1上升6.1個百分點；2023Q1行業(yè)人員開支增速放緩，2023Q1行業(yè)支付的員工薪酬總和達(dá)到605.5億元，同比2022Q1增長4.0%，行業(yè)人員擴(kuò)張放緩。
風(fēng)險提示
1、下游行業(yè)信息化支出意愿修復(fù)不及預(yù)期；
2、板塊技術(shù)變革后產(chǎn)品落地進(jìn)度不及預(yù)期
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