>> 華西證券-計算機行業(yè)周觀點：計算機板塊22年報&23一季報總結-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
2887KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周觀點:
一、計算機2023一季報總結：恢復初現(xiàn)
收入端：整體營收同比去年基本持平。整體法下，2023Q1計算機板塊同比-1.5%；按中位數(shù)法，2023Q1計算機板塊同比+5.98%。小市值公司收入端率先恢復。市值在300億元以上的公司整體收入大幅下滑6.9%，而市值小于100億元的公司營收增長4.66%。
利潤端：反轉效應顯現(xiàn)，整體利潤大幅反彈。整體法下，2023Q1計算機板塊實現(xiàn)歸母凈利潤55億元，同比+53.8%。近20家公司利潤實現(xiàn)翻倍以上增長，減虧及增長位于0-40%區(qū)間的公司最多。小公司彈性大，反轉效應明顯，大市值公司利潤端同比出現(xiàn)較大下滑。
成本費用：整體費用同比去年Q1顯著下降，但距疫前水平仍有較大改善空間。
分賽道情況：一季度電力IT、工業(yè)軟件及智能交通/駕駛業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)，教育IT、網絡安全、醫(yī)療IT表現(xiàn)較差。
基金持倉：23Q1計算機板塊主動型基金配置比例大幅上升2.5pct至7.9%，超配比例為2.9%，未超過2019年初（超配4.9%），距離2015年的高點（超配15.8%）仍有較大差距。
二、計算機2022年報總結：控費之年
收入端：營收承壓，半數(shù)公司營收負增長。整體法下，2022全年計算機板塊實現(xiàn)營業(yè)收入11402億元，同比增長僅1%。分季度看，四季度受疫情的沖擊最為嚴重。分市值看，大公司抗風險能力強，收入受沖擊較小。
利潤端：整體利潤觸及谷底，下滑為近三年之最。整體法下，2022全年計算機板塊實現(xiàn)歸母凈利潤309億元，同比下滑43.8%。過半數(shù)公司由盈轉虧或出現(xiàn)利潤下滑，全年虧損企業(yè)占到36%。分季度看，全年僅二季度利潤下滑幅度小于40%。分市值看，大公司抗風險能力強，小市值抗風險能力差。
成本費用：整體費用較為剛性，但較往年增速有明顯放緩。研發(fā)保持投入，小公司控費力度大。收入增速放緩下費控成本占比抬升。人員增速顯著放緩，人均薪酬維持增長。
分賽道情況：全年工業(yè)軟件業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)，智能駕駛/交通及網絡安全表現(xiàn)較差。
三、投資建議
從一季報來看，全年看好工業(yè)軟件、電力IT及智能駕駛板塊的表現(xiàn)?，F(xiàn)階段我們持續(xù)推薦AI算力及數(shù)據(jù)要素兩條主線。
算力方向關注五條投資主線：1）AI芯片廠商，相關受益標的為：賽武紀、海光信息、景嘉微、龍芯中科等；2）存儲廠商，相關受益標的為：兆易創(chuàng)新、瀾起科技、江波龍等; 3）光模塊廠商，相關受益標的為：新易盛、中際旭創(chuàng)、劍橋科技等；4）服務器及IDC廠商，重點關注中科曙光，其他受益標的包括：浪潮信息、拓維信息、神州數(shù)碼、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技等；5）AI云廠商，重點關注首都在線，其他受益標的包括：云賽智聯(lián)、青云科技、優(yōu)刻得、光環(huán)新網、新炬網絡等。
數(shù)據(jù)要素方向關注四大方向：1）國資云及數(shù)據(jù)開發(fā)商，相關受益標的包括：太極股份、深桑達、易華錄等；2）三大運營商，受益標的為：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；3）垂域數(shù)據(jù)運營，相關受益標的包括：上海鋼聯(lián)（大宗商品）、嘉和美康（醫(yī)療）、山大地緯（醫(yī)療）、久遠銀海（醫(yī)療+政務）、信息發(fā)展（交通）等；4）數(shù)據(jù)加工，相關受益標的包括：海天瑞聲、四維圖新、拓爾思。
投資建議
重申堅定看好云計算SaaS、能源IT、金融科技、智能駕駛、人工智能等景氣賽道中具備卡位優(yōu)勢的龍頭公司，積極推薦以下七條投資主線：1、信創(chuàng)：國產數(shù)據(jù)庫領軍太極股份，國產WPS龍頭廠商金山辦公（與中小盤組聯(lián)合覆蓋），國產服務器龍頭中科曙光，“中國芯”海光信息。其他受益標的還包括：1)信創(chuàng)軟件：中國軟件、用友網絡、星環(huán)科技、海量數(shù)據(jù)、麒麟信安等。2)信創(chuàng)硬件：中國長城、龍芯中科、拓維信息、神州數(shù)碼等。2、新能源IT：重點推薦新能源SaaS龍頭國能日新、配網調度先頭兵東方電子、能源互聯(lián)網唯一標的朗新科技（通信組聯(lián)合覆蓋）。3、金融科技：重點推薦證券IT恒生電子，此外宇信科技、長亮科技、同花順均迎景氣上行。4、智能駕駛：重點推薦智能座艙龍頭德賽西威（汽車組聯(lián)合覆蓋）、座艙+駕駛OS龍頭中科創(chuàng)達、此外高精度地圖領軍四維圖新為重點受益標的。5、人工智能：重點推薦智能語音龍頭科大訊飛。6、網絡安全：重點推薦商密+自研芯片三未信安，新興安全雙龍頭奇安信+深信服，安恒信息作為細分新興安全龍頭也將深度受益，其他受益標的包括：啟明星辰、美亞柏科等。7、云計算SaaS：重點推薦企業(yè)級SaaS龍頭用友網絡、辦公軟件龍頭金山辦公（與中小盤聯(lián)合覆蓋）、超融合領軍深信服。
風險提示
市場系統(tǒng)性風險、科技創(chuàng)新政策落地不及預期、中美博弈突發(fā)事件。
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