>> 華安證券-2022Q4&2023Q1業(yè)績(jī)分析：大金融和成長(zhǎng)風(fēng)格具備業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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核心要點(diǎn)
盈利增速
2023Q1季度上市公司整體盈利增速隨一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回暖而顯著改善，但處于0左右的低增速水平。全A和全A剔金融單季度歸母凈利潤(rùn)增速分別為2.7%和-3.8%，較2022Q4分別提升了10.7、16.9個(gè)百分點(diǎn)。但創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板盈利增速出現(xiàn)了逆勢(shì)下滑，其中創(chuàng)業(yè)板盈利增速5.2%，較上季度回落43.2個(gè)百分點(diǎn)；科創(chuàng)板盈利增速5.6%，較上季度回落55.4個(gè)百分點(diǎn)。
2023Q1季度大金融和成長(zhǎng)風(fēng)格具備業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。除了周期風(fēng)格外，其余風(fēng)格盈利增速均有不同程度改善，大金融、成長(zhǎng)、消費(fèi)、周期盈利增速分別為10%、4%、0.2%、-7.1%。2023Q1季度，大金融和成長(zhǎng)風(fēng)格具備業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但近一年來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有持續(xù)性，2022Q4是周期，2022Q3是消費(fèi)和成長(zhǎng)，2022Q2是周期和成長(zhǎng)。
成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、傳媒盈利高增且增速大幅改善；電氣設(shè)備盈利高增但增速大幅回落；電子盈利繼續(xù)大幅下降-56%；軍工盈利小幅下降，但增速有顯著邊際改善。
消費(fèi)類(lèi)行業(yè)盈利增速普遍改善。休閑服務(wù)盈利高增且增速大幅改善；食品飲料繼續(xù)維持中高增速；家電、汽車(chē)維持中低速增速；輕工、醫(yī)藥盈利降幅大幅收窄。
周期類(lèi)行業(yè)分化嚴(yán)重。
大金融類(lèi)行業(yè)中，非銀金融高增長(zhǎng)且增速大幅改善；銀行增速維持小個(gè)位數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；房地產(chǎn)盈利降幅大幅收窄。
毛利率
2023Q1季度上市公司整體毛利率繼續(xù)回升。全A剔金融毛利率17.7%，較上季度進(jìn)一步回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，繼2022Q3季度以來(lái)連續(xù)2個(gè)季度回升。創(chuàng)業(yè)板剔金融毛利率23.1%，邊際回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；科創(chuàng)板剔金融毛利率29.6%，邊際回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2023Q1季度，成長(zhǎng)、消費(fèi)風(fēng)格毛利改善，分別提升了0.6、1.8個(gè)百分點(diǎn)至21.6%、24.0%。周期風(fēng)格毛利小幅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至14.7%。
毛利率
毛利提升顯著（3%以上）：休閑服務(wù)+9.1%、食品飲料+7.9%、公用事業(yè)+4.4%、國(guó)防軍工+3.9%。
毛利下降顯著（2%以上）：農(nóng)林牧漁-8.3%、建筑裝飾-2.9%、采掘-2.8%、家電-2.1%、傳媒-2.0%。
ROE
2023Q1季度上市公司整體盈利質(zhì)量ROE較去年同期有所下滑，下滑的拖累主要來(lái)自于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。Q1季度ROE為2.42%，較去年同期回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，拖累來(lái)自于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年同期下滑了0.3個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板ROE小幅回落，來(lái)自于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的拖累；科創(chuàng)板ROE大幅回落，主要來(lái)自于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率的雙重拖累。
周期風(fēng)格ROE較去年同期回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拖累；消費(fèi)風(fēng)格ROE回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，受銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拖累；成長(zhǎng)風(fēng)格ROE微幅回落，受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拖累；大金融風(fēng)格ROE略有抬升，主要受銷(xiāo)售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)貢獻(xiàn)。
成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)ROE普遍回升，如電氣設(shè)備、傳媒、計(jì)算機(jī)，主要來(lái)自于銷(xiāo)售利潤(rùn)率改善，但電子ROE大幅下降，則受到了杜邦三因素共同拖累。
消費(fèi)類(lèi)行業(yè)休閑服務(wù)、家電、食品飲料ROE提升較多，主要受銷(xiāo)售利潤(rùn)率的改善貢獻(xiàn)；輕工、醫(yī)藥ROE大幅回落，主要受到了銷(xiāo)售利潤(rùn)率的拖累。
周期類(lèi)行業(yè)農(nóng)牧ROE提升顯著，來(lái)源于銷(xiāo)售利潤(rùn)率的大幅收窄和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升；化工、鋼鐵、有色ROE大幅下降，則是受到了三因素的共同擠壓；建材ROE也大幅下降，主要是銷(xiāo)售利潤(rùn)率的下滑拖累。
大金融類(lèi)行業(yè)非銀金融ROE提升顯著，主要來(lái)自于銷(xiāo)售利潤(rùn)率的貢獻(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果與真實(shí)情況可能存在偏差、基于個(gè)人的數(shù)據(jù)處理辦法也可能存在偏差等。
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