>> 華安證券-“中特估”東風(fēng)吹動，新一輪國企改楊帆在即，把握三大投資方向(附標(biāo)的池)-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
1204KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞 |
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國企改革孕育了多輪投資機(jī)會
從“管資本”至今孕育了多輪投資機(jī)會。自2013年“管資本”以來，國企改革領(lǐng)域孕育了三輪改革行情：①第一輪：2014年1月至2015年6月（全面改革熱潮）。十八屆三中全會后國企改革指數(shù)相對于大盤快速上漲，2014年底至2015年初市場共發(fā)行了9只國企改革主題基金。②第二輪：2016年12月至2017年4月（混改熱潮）。國企改革指數(shù)表現(xiàn)一般，但隨著混改試點名單以及方案加速落地，混改指數(shù)表現(xiàn)較好。③第三輪：2021年7月至2022年11月。疫情沖擊疊加供給側(cè)改革成效逐步顯現(xiàn)，2021年下半年開始國企歸母凈利潤優(yōu)于全A。
中國特色估值體系已成為國企改革行情的催化劑
“中特估”提出后，國央企迎來一輪拔估值行情。2022年11月21日至2023年4月3日，中證國企指數(shù)漲幅達(dá)9%，PE從10.74X提升至12.07X，提升約12%。同期，市場對于“中特估”關(guān)注度明顯提升，券商發(fā)布標(biāo)題包含“中國特色估值”的報告76篇，聚焦國央企主題的ETF產(chǎn)品繼續(xù)增多。
中國特色估值體系對國央企拔估值的作用可以從三個角度理解。①股票定價權(quán)重角度：隨著全球貨幣政策逐步回歸正?；?，對于偏價值屬性的國有上市企業(yè)而言，其估值更具相對吸引力。②價值股關(guān)注度角度：在市場震蕩、行業(yè)快速輪動格局中，高股息、高分紅標(biāo)的有望得到認(rèn)可和挖掘。③市場投資者結(jié)構(gòu)角度：隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)推動投資者結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵中長期投資、價值投資。
把握新一輪國企改革投資機(jī)會的三大方向
方向一：中國特色估值體系與優(yōu)化國有資本布局。關(guān)注：①中國特色估值體系下，關(guān)注ESG與資產(chǎn)注入帶來的拔估值機(jī)會。②優(yōu)化國有資本布局關(guān)注能源、電力、糧食等企業(yè)。方向二：新型舉國體制的科技創(chuàng)新方向。關(guān)注：①科創(chuàng)型央國企“領(lǐng)頭”改革轉(zhuǎn)型。②數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域國資云及信創(chuàng)等標(biāo)的。③半導(dǎo)體、科學(xué)儀器等領(lǐng)域的裝備國產(chǎn)化。方向三：“一帶一路”有望在2023年繼續(xù)發(fā)力。關(guān)注：關(guān)注建筑、能源、交通、冶金等有望獲得訂單增量企業(yè)。此外，創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)名單對應(yīng)的上市公司也值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
對政策的解讀存在偏差；歷史經(jīng)驗比較的局限性；地緣政治預(yù)期惡化等。
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