>> 華安證券-外擾動有限、內(nèi)支撐漸強，仍是震蕩市格局未變-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場異動
4月21日市場下跌，上證指數(shù)收跌1.95%，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.91%。行業(yè)上，計算機、電子、傳媒、通信等泛TMT行業(yè)跌幅居前。
美國科技圍堵再起、新冠二次感染風(fēng)險擔憂，市場有所調(diào)整
今日市場調(diào)整的主要原因在于：①美或?qū)⒊雠_限制美國企業(yè)對華投資的行政令，導(dǎo)致計算機、電子等泛TMT行業(yè)跌幅居前。據(jù)Bloomberg新聞，拜登或?qū)⒂谖磥韼字軆?nèi)簽署行政令，限制美國企業(yè)對中國關(guān)鍵經(jīng)濟領(lǐng)域的投資，重點涵蓋AI、芯片和量子計算等領(lǐng)域。受此影響，今日計算機、電子、傳媒、通信等泛TMT行業(yè)跌幅居前。②新冠二次感染風(fēng)險出現(xiàn)，市場經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏被擾動。近期數(shù)據(jù)顯示若新冠病毒發(fā)生變異，6個月后會逐步出現(xiàn)二次感染。我國仍面臨新冠二次感染的可能，擔憂擾動國內(nèi)增長修復(fù)。③美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言支持再次加息，美股三大指數(shù)下跌，抑制全球資本市場表現(xiàn)。繼4月19日（美東時間）布拉德鷹派發(fā)言后，4月20日（美東時間）克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特鷹派發(fā)聲，表明“收緊貨幣政策還有一段長路要走”、支持再次加息。受此帶動，美國三大股指紛紛收跌，抑制全球資本市場風(fēng)險偏好。
海外擾動幅度有限，內(nèi)部修復(fù)增強，無大跌風(fēng)險，仍是震蕩市格局
海外對市場的擾動因素近日有所增加，但整體幅度有限，不足夠構(gòu)成強干擾；此外國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期，中央政治局會議召開在即，我們預(yù)計政策不會收緊，因此內(nèi)部有支撐。綜合環(huán)境下，市場仍是震蕩市格局未變。雖然近期我國科技領(lǐng)域再遭美對華政策的“圍堵”風(fēng)險，但更多的擔憂情緒實際上在于前期漲幅巨大、賽道化過于集中所致。美聯(lián)儲加息路徑仍存不確定性，但當前市場預(yù)期再25bp，因此只要加息的預(yù)期不上升至50bp，則對全球市場的風(fēng)險偏好擾動有限，而加息預(yù)期再攀升至50bp只是小概率事件。內(nèi)部支撐因素在逐步增強：一是已發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟超預(yù)期修復(fù)，社零、出口數(shù)據(jù)均大超預(yù)期，一季度信用托舉經(jīng)濟繼續(xù)修復(fù)動能仍強；二是在經(jīng)濟內(nèi)生修復(fù)階段，4月底中央政治局會議和二季度宏觀經(jīng)濟政策不僅不會收，反而高層決策的原定計劃內(nèi)的政策還將陸續(xù)落地，如預(yù)算外債券、政策性開發(fā)性金融工具、制造業(yè)再貸款等財政貼息和央行精準性政策。復(fù)蘇被證實疊加政策有望繼續(xù)出臺，A股內(nèi)部支撐漸強，無需擔憂大跌風(fēng)險，市場將延續(xù)2月以來的震蕩市格局。
把握經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇機會，調(diào)整提供泛TMT產(chǎn)業(yè)投資更好的機會
外擾動有限、內(nèi)支撐漸強，震蕩市格局下仍可繼續(xù)找尋結(jié)構(gòu)性機會。建議關(guān)注三條主線：
?、偈芤娼?jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇的可選消費和地產(chǎn)下游消費品。市場經(jīng)濟預(yù)期正在逐步改善并證實，關(guān)注消費風(fēng)格修復(fù)配置機會，可選消費更優(yōu)，包括白酒、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療美容和化妝品。此外經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇疊加地產(chǎn)市場景氣溫和改善，下游方向包括家用電器、家居用品、裝修裝飾也可關(guān)注。
?、趶?fù)蘇態(tài)勢良好且易被五一催化的出行鏈。航班執(zhí)行數(shù)、地鐵客流量、重點旅游地接待數(shù)等均指向出行迎來良好復(fù)蘇，五一黃金周熱度升溫，出行鏈配置正當時，主要包括航空機場、酒店餐飲和旅游及景區(qū)等。
?、邸皵?shù)字中國”與AI商用雙輪驅(qū)動下泛TMT行情。雖然近期以數(shù)字為代表的高科技行業(yè)遭遇美政策“圍堵”，但我國重點推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)業(yè)大趨勢不變下，“數(shù)字中國”建設(shè)和以ChatGPT為代表的AI商用落地將從數(shù)字資源、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和AI應(yīng)用生態(tài)等方面推動TMT產(chǎn)業(yè)的升級擴張，由此直接推動計算機、通信、傳媒行情。上游電子則有望在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和算力需求增加背景下迎來擴散行情。由于前期高溫快速上漲帶來的短期調(diào)整，為泛TMT行情提供更好的配置機會。
風(fēng)險提示
疫情二次感染或反復(fù)感染，中美關(guān)系進一步惡化，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期，美國經(jīng)濟衰退超預(yù)期，政策解讀存在偏差等。
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