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投資要點(diǎn)
　　2022年?duì)I收60.20億元，同比增長(zhǎng)16.96%；歸母凈利潤(rùn)5.55億元，同比增長(zhǎng)13.59%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比增長(zhǎng)11.37%；基本每股收益1.23元/股，同比增長(zhǎng)9.82%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.08%，同比減少1.79pct。分季度看，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.14億元（同比+1.83%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元（同比+21.94%)。
　　 2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.83億元，同比增長(zhǎng)16.31%，環(huán)比增長(zhǎng)35.66%；歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比增長(zhǎng)38.07%，環(huán)比增長(zhǎng)93.58%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)37.82%。公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，加之降本增效措施成效逐步顯現(xiàn)，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　 2022年，公司連接器及組件銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)5.13%、6.38%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.79億元，同比增長(zhǎng)16.66%，占營(yíng)業(yè)收入的64.44%，毛利率32.43%，同比減少2.19pct。繼電器整體銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量分別同比下降50.99%、60.99%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.59億元，同比增長(zhǎng)11.07%，占營(yíng)業(yè)收入的5.96%，毛利率41.81%，同比增加1.32pct。
　　電機(jī)銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)1383.50%、1500.45%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.01億元，同比增長(zhǎng)18.00%，占營(yíng)業(yè)收入的24.94%，毛利率29.45%，同比增加5.57pct。光通信器件銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量分別同比下降9.75%、11.58%，光通信器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比增長(zhǎng)3.43%，占營(yíng)業(yè)收入的2.06%，毛利率22.64%，同比減少1.85pct。母公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.85億元，同比增長(zhǎng)24.53%；凈利潤(rùn)4.08億元，同比增長(zhǎng)4.33%。
　　公司整體毛利率為33.00%，同比增加0.62pct；凈利率為9.23%，同比減少0.27pct。
　　2022年，公司期間費(fèi)用總額12.44億元，同比增長(zhǎng)21.00%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重20.66%，營(yíng)收占比同比增加0.69pct；其中研發(fā)費(fèi)用6.25億元，同比增長(zhǎng)21.01%，占營(yíng)業(yè)收入的10.38%，同比增加0.35pct。
　　 2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.79億元，同比減少78.60%。截至2022年末，公司應(yīng)收賬款18.29億元，同比增長(zhǎng)4.16%；公司存貨10.46億元，同比增長(zhǎng)3.45%，存貨周轉(zhuǎn)率3.92次，同比減少0.23次。
　　 2022年，公司向航天科工集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)銷(xiāo)售商品關(guān)聯(lián)交易實(shí)際發(fā)生金額14.91億元，完成度93.21%，較2021實(shí)際發(fā)生金額增長(zhǎng)38.35%；2023年該項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額22.00億元，較2022年預(yù)計(jì)金額增長(zhǎng)37.50%，較2022年實(shí)際發(fā)生金額增長(zhǎng)47.52%。2023年公司計(jì)劃完成營(yíng)業(yè)收入72.00億元，較2022年計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.22%，較2022年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.61%。
　　我們依據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.39、9.51、11.31億元，EPS分別為1.63、2.10、2.50元/股，對(duì)應(yīng)4月28日收盤(pán)價(jià)PE為39.8、30.9、26.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端民品業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；軍品訂單增速低于預(yù)期。