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芒果超媒發(fā)布2023年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.56億元，同比減少2.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.45億元，同比增長(zhǎng)7.39%。
　　減值損失計(jì)提壓力緩解，Q1利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5.20億元，同比增長(zhǎng)9.55%，主要原因是合同資產(chǎn)計(jì)提的減值損失較上年減少、按照賬齡計(jì)提法計(jì)提的應(yīng)收賬款減值損失減少等。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023年Q1國(guó)內(nèi)綜藝的上新量大幅減少，其中芒果TV上新8部，同比減少7部。公司一季度IP衍生作品發(fā)揮穩(wěn)定，根據(jù)云合數(shù)據(jù)，芒果TV全網(wǎng)綜藝有效播放仍達(dá)19億，同比上漲114%?！洞髠商降诎思尽氛行Рシ?.3億，市占率13.3%，領(lǐng)跑網(wǎng)綜市場(chǎng)，延續(xù)往季高評(píng)分與高討論度，豆瓣評(píng)分9.1分，評(píng)分人數(shù)破2萬(wàn)。
　　公司堅(jiān)守核心業(yè)務(wù)基本盤(pán)，推動(dòng)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)中提質(zhì)。2022年芒果TV上線77檔各類(lèi)綜藝節(jié)目，《乘風(fēng)破浪第三季》《大偵探第七季》《密室大逃脫第四季》和《披荊斬棘第二季》4檔綜N代節(jié)目，入選2022年網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10（云合數(shù)據(jù)），其中《乘風(fēng)破浪第三季》排名第一。影視劇上，《麓山之歌》《底線》《天下長(zhǎng)河》和《二十不惑2》4部電視劇入選國(guó)家廣播電視總局“2022中國(guó)電視劇選集”。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入137.04億元，同比下降10.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.21億元，同比下降13.86%。分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）全年會(huì)員業(yè)務(wù)收入達(dá)39.15億元，同比增長(zhǎng)6.15%。2022年末有效會(huì)員規(guī)模為5916萬(wàn)，同比增長(zhǎng)17.38%。2）運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.09億元，同比增長(zhǎng)18.36%。公司依托與中國(guó)移動(dòng)的戰(zhàn)略合作，持續(xù)深化大屏業(yè)務(wù)全國(guó)布局，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。3）小芒電商GMV同比7倍增長(zhǎng)，DAU峰值達(dá)206萬(wàn)。報(bào)告期內(nèi)小芒電商完成首輪融資，加快構(gòu)建“內(nèi)容+視頻+電商”的商業(yè)閉環(huán)。4）廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.94億元，同比下降26.77%，降幅較半年度收窄4%。廣告行業(yè)低景氣度下積極搭建立體營(yíng)銷(xiāo)體系，多家重點(diǎn)客戶合作金額逆勢(shì)增長(zhǎng)；上線裸眼3D秀等廣告新形式，下半年新拓展非貼片類(lèi)廣告品牌32個(gè)，實(shí)現(xiàn)非貼片硬廣增收。
　　2023年新片單推陳出新，預(yù)計(jì)二三季度業(yè)績(jī)向好。除了《大偵探8》外，3月16日上線的《聲生不息·寶島季》在播出一個(gè)月內(nèi)斬獲全網(wǎng)熱搜1313+，芒果TV播放量13億+，獲斯維詩(shī)獨(dú)家冠名播出，及三星、百歲山、福臨門(mén)、上汽大眾、綠箭、999感冒靈、999強(qiáng)力枇杷露等廣告主投放?！杜油评砩纭贰肚嗄軎杏?jì)劃》也已開(kāi)播,芒果TV后續(xù)儲(chǔ)備有《乘風(fēng)2023》《全員加速中2023》《密室大逃脫》等節(jié)目，有望在Q2-Q3陸續(xù)定檔播出。其中，《青年π計(jì)劃》是湖南衛(wèi)視和芒果TV雙平臺(tái)聯(lián)合制作的S+音綜，已獲淘寶獨(dú)家冠名。慢綜方面，《向往的生活7》《中餐廳7》《再見(jiàn)愛(ài)人3》將保持慢綜特色、回歸初心；熱血綜藝《無(wú)名之輩》《真正的勇士》等助力正能量傳播。推理競(jìng)技綜藝方面，《全員加速中2023》回歸，《密室大逃脫5》等繼續(xù)深耕迷綜賽道，還將探索《女子推理社》、《推理開(kāi)始了》等創(chuàng)新IP。圈層及定制綜藝方面，有《這一波好6》《城市中的桃花源》《好樣的！國(guó)牌》等內(nèi)容儲(chǔ)備。
　　與時(shí)俱進(jìn)，積極尋求技術(shù)賦能內(nèi)容生產(chǎn)。2023年，公司將以AIGC和虛實(shí)結(jié)合互動(dòng)為產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的主攻方向。一方面，探索構(gòu)建AIGC技術(shù)棧與媒體業(yè)務(wù)場(chǎng)景的多觸點(diǎn)結(jié)合，重點(diǎn)打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，覆蓋劇本創(chuàng)作、音視頻內(nèi)容生產(chǎn)、新搜索推薦等業(yè)務(wù)。另一方面，結(jié)合重點(diǎn)IP在虛擬人、虛擬互動(dòng)、虛擬空間等領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)需求，打造虛擬互動(dòng)空間，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容經(jīng)典情節(jié)、用戶在線探案推理、綜藝共創(chuàng)互動(dòng)等新型內(nèi)容互動(dòng)體驗(yàn)。未來(lái)，公司將持續(xù)探索面向元宇宙、AIGC的媒體產(chǎn)品形態(tài)、技術(shù)應(yīng)用和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司一方面通過(guò)豐富的會(huì)員卡種增強(qiáng)用戶付費(fèi)意愿，另一方面通過(guò)打造綜藝節(jié)目“正片播前+播后衍生”矩陣，強(qiáng)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)與留存。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)供給有望帶動(dòng)會(huì)員數(shù)提升，公司2022年兩次提價(jià)，中長(zhǎng)期有望助推ARPPU提高。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為23.5/27.3/30.1億元，分別對(duì)應(yīng)28.6/24.6/22.3倍市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，會(huì)員增長(zhǎng)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電商等項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期等。