>> 長江證券-電信服務(wù)行業(yè)運營商系列報告五：數(shù)字經(jīng)濟擎旗手，算力網(wǎng)絡(luò)主力軍-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 7175KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
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為什么數(shù)字經(jīng)濟時代要關(guān)注運營商？
近年來，數(shù)字經(jīng)濟的相關(guān)政策不斷細化，已成為宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定器，發(fā)展再上新臺階。我們認為，運營商是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的國家隊，是數(shù)字經(jīng)濟的第一大主線，原因在于：（1）運營商業(yè)務(wù)布局與數(shù)字經(jīng)濟內(nèi)涵高度契合。數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵生產(chǎn)要素為數(shù)據(jù)資源，運營商基于日常業(yè)務(wù)開展，手握有大量數(shù)據(jù)資源，在數(shù)字經(jīng)濟時代或有顯著的先天優(yōu)勢。此外，運營商所扮演角色和業(yè)務(wù)布局與數(shù)字經(jīng)濟“五化”內(nèi)涵高度契合；（2）運營商或是算力網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)者。算力網(wǎng)絡(luò)是我國實現(xiàn)高效算力資源調(diào)度的核心，從算力網(wǎng)絡(luò)屬性及參與者的能力來看，兼具運營、資源、資金等優(yōu)勢的運營商或?qū)⒊蔀樗懔W(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)者。近年來，運營商資本開支也不斷向算網(wǎng)傾斜。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：運營商增長核心新動能
新興業(yè)務(wù)已成為運營商營收的增長主力，其中云計算增長最為強勁。整體來看，中國電信產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)的體量最大，占通信服務(wù)收入的比例最高；中國移動后發(fā)增長潛力最大，相關(guān)業(yè)務(wù)增速領(lǐng)跑同行。IDC：三大運營商布局IDC業(yè)務(wù)較早，機架規(guī)模最大。目前，三大運營商均在“東數(shù)西算”的四大“東數(shù)”樞紐節(jié)點完成IDC資源布局，將能夠有效輻射熱點區(qū)域及其周邊需求，有望打造熱點區(qū)域的集群優(yōu)勢。云計算：在互聯(lián)網(wǎng)云商營收增速大幅放緩的背景下，受益于政企上云趨勢，運營商云持續(xù)高歌猛進。當下，政企客戶已成為核心上云主力，同時政策持續(xù)推進國資上云，國資云基本架構(gòu)初步成型。我們認為，運營商憑借國資背景帶來的天然安全背書、省分架構(gòu)提供的屬地優(yōu)勢、傳統(tǒng)政企業(yè)務(wù)開展帶來的渠道積淀等優(yōu)勢，云業(yè)務(wù)有望維持高增速。
數(shù)據(jù)價值化：不可估量的潛力業(yè)務(wù)
近年來，數(shù)據(jù)要素相關(guān)法規(guī)和政策頻出，市場建設(shè)加速，運營商基于自身業(yè)務(wù)開展和技術(shù)能力，在其中扮演著數(shù)據(jù)供應(yīng)商和數(shù)據(jù)服務(wù)商多個角色。運營商大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)主要有對內(nèi)、對外兩大類應(yīng)用，對內(nèi)保障應(yīng)用支撐業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，對外不斷嘗試開發(fā)應(yīng)用和大數(shù)據(jù)變現(xiàn)，為自身發(fā)展創(chuàng)造新業(yè)務(wù)模式。目前，從各大數(shù)據(jù)交易所官網(wǎng)上，我們已可以查到運營商上架的多款數(shù)據(jù)產(chǎn)品，主要包括有數(shù)據(jù)接口、數(shù)據(jù)集、數(shù)據(jù)服務(wù)等。目前，運營商大數(shù)據(jù)能力不斷積淀，營收高速增長，2022年中國移動/中國聯(lián)通大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)營收同比增長96%/58%。在數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)的持續(xù)推進下，新業(yè)務(wù)形態(tài)不斷成熟，運營商憑借顯著的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)或?qū)⒋笥锌蔀椤?br> 投資建議
運營商是數(shù)字經(jīng)濟的第一大主線，一方面其業(yè)務(wù)布局與數(shù)字經(jīng)濟“五化”內(nèi)涵高度契合，另一方面運營商憑借資源、運營、資金等優(yōu)勢或?qū)⒊蔀樗懔W(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)者。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：運營商IDC機架規(guī)模全國最大，云計算持續(xù)高歌猛進，在政企上云背景下有望延續(xù)高增長。數(shù)據(jù)價值化：運營商扮演數(shù)據(jù)供應(yīng)商和服務(wù)商多個角色，伴隨數(shù)據(jù)要素市場成熟，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)未來可期。當前運營商基本面持續(xù)向好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)健增長，新興業(yè)務(wù)動能強勁，后續(xù)增長具備較強確定性。我們認為，運營商是擁有算力、數(shù)字經(jīng)濟、中特估、國企改革多個標簽且同時具備較好的業(yè)績兌現(xiàn)度的優(yōu)質(zhì)板塊，繼續(xù)重點推薦運營商板塊，推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競爭加??；
2、數(shù)字經(jīng)濟推進建設(shè)不及預(yù)期。
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