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中短期看肯德基快速開(kāi)店+必勝客改善，長(zhǎng)期看新品牌孵化。公司計(jì)劃2023年凈新增1100-1300家門(mén)店并繼續(xù)投資科技和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，期待疫情影響逐步消退下公司業(yè)績(jī)觸底回升，維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.7/2.6/2.9美元，維持目標(biāo)價(jià)608港元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.2億美元/+9%，凈利潤(rùn)2.89億美元/+189%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.92億美元/+186%，符合預(yù)期，歸母凈利率9.9%/+6.2pct。公司抓住疫情防控優(yōu)化的機(jī)遇，提振銷售，業(yè)績(jī)大幅回暖。
　　餐廳經(jīng)營(yíng)大幅回暖。2023Q1公司同店銷售額同比去年增加8%，其中肯德基/必勝客同店銷售同比分別增加8%/7%。
　　收入端恢復(fù)+效率持續(xù)提升帶來(lái)盈利能力增強(qiáng)。2023Q1原材料成本占比30.1%/-1pct，物業(yè)租金及其他開(kāi)支24.9%/-4pct，人員成本占比24.6%/-2pct。餐廳經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為20.3%/+6.5pct，為三年來(lái)新高，其中肯德基/必勝客餐廳經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為22.2%/和14.2%，同比分別上升7pct/3.5pct，主要系同店銷售上升、生產(chǎn)力提高、運(yùn)營(yíng)效率提升和臨時(shí)補(bǔ)貼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；門(mén)店擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期等。