>> 信達證券-百勝中國(9987.HK)穩(wěn)健復蘇，數(shù)字化進度已現(xiàn)成效-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
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業(yè)績總結：2022年公司總收入95.7億美元（同比-3%），其中：系統(tǒng)銷售額同比下降5%，肯德基下降4%，必勝客下降3%；同店銷售額同比下降7%，肯德基下降7%，必勝客下降6%。餐廳板塊凈利率為14.1%，21年同期為13.7%。全年經(jīng)營利潤6.29億美元（同比-55%），對應凈利潤4.42億美元（同比-55%）。22Q4總收入20.9億美元（同比-9%），其中：系統(tǒng)銷售額與同店銷售額均同比下降4%，餐廳板塊凈利率為10.4%，21年同期為7.5%。22Q4經(jīng)營利潤為4100萬美元（同比-94%），凈利潤為5300萬美元（同比-89%）。考慮2022年全年疫情影響，公司業(yè)績符合預期。
深化單元盈利能力、精進運營效率，持續(xù)提升數(shù)字化能力，主力餐廳凈利潤穩(wěn)步回升。2019~2022年度公司餐廳凈利率分別為16%、14.9%、13.7%、14.1%，其中肯德基凈利率分別為17.8%、16.3%、14.9%、15.7%，必勝客凈利率分別為11.1%、10.5%、10.7%、9.2%。22Q4，肯德基同店銷售額同比-3%，其中交易量同比-16%，單價同比+16%；必勝客同店銷售額同比-8%，其中交易量同比-2%，單價同比-5%。
截止22年底，肯德基與必勝客會員超過4.1億人，2021年為3.6億人，其中會員銷售額占比62%（-1pct）。2019~22年外賣銷售額占餐廳收入比例從20%提升至39%，數(shù)字訂單占比從55%提升至89%，外賣與外帶訂單支撐了疫情期間同店銷售額的穩(wěn)步恢復，疫情三年后，公司數(shù)字化戰(zhàn)略已見成效：肯德基在塑造中國餐飲標準的同時，也逐漸重塑消費者習慣。
22年主力品牌規(guī)模維持兩位數(shù)增長，23年計劃凈增門店超過1100家，繼續(xù)投資加碼供應鏈建設。截止22年底，公司餐廳規(guī)模12947家（同比+9.8%），其中肯德基9094家（同比+11.3%），必勝客2903家（同比+12.1%）。2022年公司新開店1824家（同比+18家），凈開店1159家（同比-123家），其中肯德基凈開店926家（占51%），必勝客凈開店313家（占17%）。公司計劃于2023年凈新增1100~1300家門店，在相對不低的開店目標基礎上，公司依然維持較高的開店門檻與標準。公司2023年全年計劃資本開支7~9億美元，繼續(xù)投資門店網(wǎng)絡擴張與供應鏈基礎設施建設以及數(shù)字化建設。
盈利預測：根據(jù)Wind一致預期，公司2023~24年歸母凈利潤分別為7.7/9.7億美元，2月10日對應PE分別為33/26倍。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期拖累復蘇進度，餐飲成本超預期上漲，疫情反復影響出行恢復信心。
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