>> 國泰君安-百勝中國(9987.HK)2022Q4業(yè)績點評：疫情影響下仍有亮點，期待23年業(yè)績反彈-230209
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳京 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2022Q4業(yè)績符合預期，疫情下公司降本提效帶來業(yè)績端亮點，期待疫情影響逐步消退下公司業(yè)績觸底回升。
摘要：
中短期看肯德基快速開店+必勝客改善，長期看新品牌孵化?？紤]公司業(yè)務(wù)春節(jié)以來快速回暖，提升2023-2024年、新增2025年凈利潤預測分別為55.5（+8%）/84.9（+8%）/95.2億港元?？紤]公司旗下品牌為快餐龍頭，且存在新品牌孵化預期，給予公司2024年高于行業(yè)平均30倍P/E（約為行業(yè)均值的1.5倍），上調(diào)目標價至608港元（+23%）。
2022Q4疫情影響較大，收入和同店有所下滑，業(yè)績符合預期。2022Q4公司總收入20.9億美元/-9%，同店銷售額同比-4%，主要受10、11月疫情區(qū)域性爆發(fā)影響，11月下旬暫停營業(yè)或只能外帶的門店數(shù)量峰值達4300家。外賣占比也同比+10pct至45%。2022Q4經(jīng)調(diào)整凈利潤5200萬美元/+137%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤4000萬美元/+152%，符合預期。
降本提效帶來業(yè)績端亮點，開店速度未受影響，環(huán)比加速完成全年目標。得益于公司持續(xù)提升運營效率和提高生產(chǎn)力，Q4餐廳利潤率10.4%/+1.9pct，全年餐廳利潤率14.1%/+0.4pct。2022Q4凈新增538家，環(huán)比提速，全年凈新增1159家，符合此前凈增1000-1200家門店目標。
12月以來回暖態(tài)勢已現(xiàn)。春節(jié)假期公司總體門店同店銷售同比中個位數(shù)增長，低于2019水平；交通樞紐和旅游景點門店表現(xiàn)好于行業(yè)整體。公司計劃2023年凈新增1100-1300家門店并繼續(xù)投資科技和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，期待疫情影響逐步消退下公司業(yè)績觸底回升。
風險提示：食品安全風險；疫情風險；門店擴張不達預期等。
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