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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1424.2億元，同比增長(zhǎng)119.7%；歸母凈利潤(rùn)257.3億元，同比增長(zhǎng)217.3%；扣非凈利潤(rùn)265.5億元，同比增長(zhǎng)216.5%；EPS 5.7元。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收332.5億元，同比增長(zhǎng)34.7%；歸母凈利潤(rùn)86.0億元，同比增長(zhǎng)65.5%；扣非凈利潤(rùn)85.0億元，同比增長(zhǎng)65.6%；EPS 1.9元。
　　硅料產(chǎn)銷與盈利持續(xù)增長(zhǎng)，擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，硅料龍頭地位穩(wěn)固。22年硅料價(jià)格漲幅超預(yù)期并高位持穩(wěn)，公司硅料銷售均價(jià)同比上漲50%至23.4萬元/噸，毛利率較21年提升約5.2pp至77%。銷量方面，隨著包頭二期5萬噸投產(chǎn)，22年公司硅料總產(chǎn)能達(dá)到26萬噸，全年銷量25.68萬噸，同比增長(zhǎng)138%。22年公司相繼公告保山二期20萬噸、包頭三期20萬噸項(xiàng)目，與樂山四期12萬噸一并預(yù)計(jì)于2024年投產(chǎn)，屆時(shí)公司硅料總產(chǎn)能將達(dá)到90萬噸，硅料龍頭地位穩(wěn)固。
　　PERC持續(xù)降本增效，TOPCon順利投產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)PERC效率穩(wěn)步提升，PERC平均非硅成本同比再降13%，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.98%。全年電池銷量47.98GW，同比增長(zhǎng)37.4%，單晶PERC電池毛利率同比提升1.4pp至10.2%。N型電池方面，2022年基于PECVDPoly技術(shù)的TOPCon投產(chǎn)，目前眉山9GW已滿產(chǎn)，轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.5%；疊加SE等技術(shù)后，轉(zhuǎn)換效率仍有至少0.2%的提升空間。23H2公司16GW彭山TOPCon預(yù)計(jì)投產(chǎn)，屆時(shí)公司TOPCon電池產(chǎn)能將達(dá)到25GW。
　　組件出貨躋身全球前十，23年底產(chǎn)能有望達(dá)到80GW。22年公司發(fā)力組件業(yè)務(wù)，全年組件銷量7.9GW，同比增長(zhǎng)226%，多次中標(biāo)央國(guó)企發(fā)電集團(tuán)訂單，海外方面亦與重要分銷商達(dá)成合作意向，組件出貨已躋身全球前十。2023年公司鹽城、金堂、南通等項(xiàng)目投產(chǎn)，組件產(chǎn)能有望達(dá)到80GW，保障2024年組件出貨能力，助推公司完成一體化轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司為全球硅料與電池雙龍頭，組件業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，電池新技術(shù)快速擴(kuò)產(chǎn)保持龍頭領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。