>> 國泰君安-高能環(huán)境(603588)2022年報及2023年一季報點評：期待資源化產(chǎn)能順利釋放-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,邵瀟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級。我們略下調(diào)公司2023-2024、增加2025年的預(yù)測凈利潤分別為11.25（-7%）、13.72（-8%）、17.21億元，對應(yīng)EPS分別為0.74、0.90、1.13元。維持目標(biāo)價19.68元，維持“增持”評級。
2022業(yè)績略低于預(yù)期，2023Q1業(yè)績符合預(yù)期。1）2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.74億元，同比增長12%；歸屬凈利潤6.92億元，同比降低5%。2022年實際業(yè)績低于此前業(yè)績預(yù)告下限，業(yè)績略低于預(yù)期。2）公司工程及運營收入均有穩(wěn)步增長，驅(qū)動整體營收增長。業(yè)績低于此前預(yù)告值，主要由于部分產(chǎn)成品成為江西鑫科原材料儲備以及期貨套保浮虧等原因所致。3）2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.35億元，同比增長11%；歸屬凈利潤2.06億元，同比增長21%；2023Q1業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力較穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流波動。1）2022年公司運營收入占比提升至63%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中，固廢危廢資源化處理運營收入同比增長16%至40.55億元。2）綜合毛利率同比減少0.81pct至23.56%，盈利能力保持較穩(wěn)定。3）經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比減少174%至4.46億元，主要由于為鑫科投產(chǎn)準(zhǔn)備而支付10.97億原材料采購款所致。
固危廢業(yè)務(wù)強勢拓展，公司最大資源化項目投產(chǎn)，期待產(chǎn)能釋放。1）2022年公司新增重慶耀輝及金昌高能項目共20萬噸/年危廢處置產(chǎn)能，目前處于產(chǎn)能爬坡階段。2）公司最大資源化項目江西鑫科投產(chǎn)，10萬噸電解銅生產(chǎn)線已投入運營，一體化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)成型，期待產(chǎn)能順利釋放。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度低于預(yù)期、大宗商品價格劇烈波動等。
|
|
