>> 華泰期貨-鋁周報：成本小幅下移，鋁價偏弱震蕩-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
鋁市供應(yīng)端除云南外的待投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能相對有限，關(guān)注云南電力問題對供應(yīng)的干擾情況，需求方面預(yù)計(jì)維持弱勢，鋁價上沖動能減弱，警惕需求下降對供需的影響大于供應(yīng)端的風(fēng)險。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限，預(yù)計(jì)鋁價震蕩運(yùn)行，考慮到未來鋁價走勢仍可能繼續(xù)受宏觀因素主導(dǎo)，需警惕宏觀情緒帶來價格超預(yù)期波動的風(fēng)險。
投資邏輯
市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格偏弱震蕩。截至5月5日當(dāng)周，倫鋁價格-1.44%至2321.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周-0.81%至18320.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的12美元/噸變動至2316.75美元/噸。供應(yīng)方面，四川、廣西等地區(qū)待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能所剩無幾，貴州地區(qū)有繼續(xù)復(fù)產(chǎn)20萬噸規(guī)模的預(yù)期，但云南電力緊張格局暫未緩解，5月進(jìn)入枯水和豐水切換時期，需關(guān)注云南地區(qū)實(shí)際來水情況，電解鋁供應(yīng)端或呈現(xiàn)供應(yīng)增量放緩態(tài)勢。成本方面，目前西南地區(qū)電價堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋁用電力成本難以大幅回撤，但氧化鋁價格小幅下跌，預(yù)焙陽極市場暫時維持穩(wěn)定，成本支撐略有松動。需求方面，下游實(shí)際訂單及開工數(shù)據(jù)偏弱，若終端需求仍不及預(yù)期，中間制品或去庫不暢，鋁廠再度轉(zhuǎn)產(chǎn)鋁錠，導(dǎo)致鋁錠庫存去庫放緩，但這種轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r間，預(yù)計(jì)5月鋁錠或維持去庫的狀態(tài)。根據(jù)SMM，截至5月5日，國內(nèi)電解鋁社會庫存83.5萬噸，較上周庫存-1.80萬噸。LME鋁庫存較上周-6575噸至561925噸。
氧化鋁方面：截至5月5日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10170萬噸，開工產(chǎn)能為8610萬噸，開工率為84.66%?，F(xiàn)貨市場交投氛圍依舊較為冷清。供應(yīng)方面，河南地區(qū)部分前期減產(chǎn)產(chǎn)能近期提產(chǎn)。需求方面，貴州地區(qū)電解鋁企業(yè)少量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。但目前云南地區(qū)電力緊缺問題仍未緩解，整體產(chǎn)能增速較慢。國產(chǎn)氧化鋁市場仍處于供強(qiáng)需弱局面。
■策略
單邊：中性。套利：中性。
■風(fēng)險
1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升
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