久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　瀝青市場(chǎng)當(dāng)前多空因素交織，自身基本面驅(qū)動(dòng)有限，價(jià)格主要受到原油和宏觀因素的影響。建議暫時(shí)觀望為主，如果原油端能夠企穩(wěn)反彈可以考慮盤面抄底機(jī)會(huì)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周受到油價(jià)回調(diào)的影響，瀝青期貨呈現(xiàn)快速下跌的態(tài)勢(shì)，周五夜盤跟隨原油節(jié)奏出現(xiàn)反彈。
　　國(guó)內(nèi)供給：瀝青供應(yīng)呈現(xiàn)邊際回落的跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工率來到40.6%，環(huán)比上周下降1.46%。未來一周，預(yù)計(jì)開工負(fù)荷再度反彈。
　　需求：進(jìn)入5月后，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)終端需求略有好轉(zhuǎn)。往前看，本月瀝青需求有望繼續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)氣溫回升、部分地區(qū)降雨減少，從氣候條件來看更利于道路項(xiàng)目施工，部分項(xiàng)目計(jì)劃5月開始逐漸啟動(dòng)，道路瀝青需求存在進(jìn)一步釋放的空間。不過，資金問題依然存在，需要關(guān)注項(xiàng)目具體的開工節(jié)奏。此外，防水企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，防水瀝青需求將繼續(xù)受到支撐。
　　庫存：瀝青庫存增加趨勢(shì)仍在延續(xù)。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫存來到124.87萬噸，環(huán)比前一周增加1.16%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫存錄得133.46萬噸，環(huán)比前一周增加4.17%。
　　利潤(rùn)：近期原油價(jià)格大幅下行，但多數(shù)下游產(chǎn)品銷售價(jià)格基本走穩(wěn)，其中瀝青價(jià)格跌幅小于成本跌幅，帶動(dòng)理論盈利水平回升。隨著油價(jià)重挫下跌，瀝青廠的理論煉油利潤(rùn)水平正向走高。
　　邏輯：近期BU盤面快速下跌，但我們認(rèn)為主要驅(qū)動(dòng)來自于原油端，而并非自身基本面的矛盾。近期原油價(jià)格出現(xiàn)一輪大幅度的回撤，Brent和WTI價(jià)格一度跌破75和70美元/桶關(guān)口。對(duì)于原油的這輪下跌，我們認(rèn)為背后依然是宏觀因素占據(jù)主導(dǎo)：海外銀行業(yè)危機(jī)仍在發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被市場(chǎng)拋售。另外，市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)衰退、原油需求滑坡的擔(dān)憂并未消退。宏觀面的沖擊再疊加資金面的助推（動(dòng)量交易、負(fù)gamma效應(yīng)等），共同導(dǎo)致這輪油價(jià)&瀝青成本中樞的快速下移。但原油基本面邏輯并沒有逆轉(zhuǎn)，如果宏觀情緒能有所緩和，油價(jià)仍有一定的反彈空間。事實(shí)上，周五油市已經(jīng)出現(xiàn)一定回暖跡象，帶動(dòng)夜盤瀝青上漲。此外，從瀝青自身基本面來看，當(dāng)前現(xiàn)貨端偏寬松，但還沒有顯著的庫存壓力。因此預(yù)計(jì)盤面價(jià)格主要跟隨原油端擺動(dòng)，如果油市情緒能夠回暖，那么BU盤面價(jià)格有望跟隨反彈。
　　策略
　　單邊中性，觀望為主；等待原油趨勢(shì)企穩(wěn)可考慮逢低多BU的機(jī)會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅下跌；瀝青終端需求不及預(yù)期；瀝青裝置開工負(fù)荷高于預(yù)期