>> 國(guó)金證券-城投新論(九)：開年以來網(wǎng)紅區(qū)域城投有哪些新變化？-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 2676KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樊信江 |
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一、網(wǎng)紅區(qū)域城投債券改善情況幾何？
理財(cái)贖回潮后，網(wǎng)紅區(qū)域城投利差修復(fù)對(duì)比全國(guó)平均水平較滯后較緩慢，但受益于債市資產(chǎn)荒及地方政府償債能力邊界拓展，投資機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)紅區(qū)域防風(fēng)化債及償債意愿如辦懇談、簽協(xié)議、引外援進(jìn)行了再定價(jià)，網(wǎng)紅區(qū)域城投債也逐步在2月份開啟了修復(fù)，短久期修復(fù)較為顯著。濰坊較早開啟修復(fù)行情，目前利差修復(fù)幅度相對(duì)較大；昆明、柳州和天津仍有較大修復(fù)空間；蘭州在技術(shù)性違約后力保公開債兌付，利差受理財(cái)贖回事件影響相對(duì)較小。
二、網(wǎng)紅區(qū)域今年銀行支持力度變化幾何？
昆明2023年債券發(fā)行承銷支持主力由股份行轉(zhuǎn)移至券商，關(guān)注股份行及當(dāng)?shù)爻寝r(nóng)商行對(duì)昆明支持力度的邊際變化。天津在理財(cái)贖回潮后券商支持力度減弱，但國(guó)有行和城商行進(jìn)行承銷補(bǔ)位，承銷占比上升幅度較大，關(guān)注國(guó)有大行及理財(cái)子對(duì)天津支持力度的持續(xù)性。股份行和國(guó)有行撤出濰坊今年的承銷支持，券商和城商行承銷占比被動(dòng)增加，同時(shí)區(qū)域私募債發(fā)行比例陡增，持續(xù)關(guān)注濰坊債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)程。柳州發(fā)行債券均為私募債且全部為券商機(jī)構(gòu)承銷，蘭州2023年未發(fā)行新債。今年重點(diǎn)關(guān)注網(wǎng)紅區(qū)域到期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，或通過銀行低息貸款、特殊再融資債等置換。
三、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不等同于化解債務(wù)，2023年網(wǎng)紅區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解幾何？
1）昆明市/區(qū)強(qiáng)調(diào)多舉措防風(fēng)化債，昆港合作助力企業(yè)“走出去”
聽其言：昆明市政府強(qiáng)調(diào)積極拓寬償債來源，落實(shí)債務(wù)到期預(yù)警等措施防風(fēng)化債。五華區(qū)、晉寧區(qū)、經(jīng)開區(qū)等也分別強(qiáng)調(diào)落實(shí)各區(qū)債務(wù)、金融、地產(chǎn)保交樓風(fēng)險(xiǎn)化解工作，做好企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。
觀其行：助力企業(yè)“走出去”，政府牽頭落實(shí)企銀合作、項(xiàng)銀合作推動(dòng)融資落地，召開房企和金融機(jī)構(gòu)座談加強(qiáng)合作。
2）天津多維度防風(fēng)化債，合作重心由企銀合作上升到政銀合作，簽署多份戰(zhàn)略合作協(xié)議
聽其言：天津強(qiáng)調(diào)通過加強(qiáng)專項(xiàng)債管理等多項(xiàng)措施化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)用好債務(wù)緩釋政策，防范逾期違約風(fēng)險(xiǎn)。
觀其行：天津政府主導(dǎo)與各方戰(zhàn)略合作簽約，合作重心在2月由企銀上升到政銀，合作銀行主要為國(guó)有大行、中信集團(tuán)和天津城農(nóng)商行。此外，天津市領(lǐng)導(dǎo)及國(guó)資委帶隊(duì)赴港拜訪金融機(jī)構(gòu)并進(jìn)行項(xiàng)目推薦，簽署多份戰(zhàn)略合作協(xié)議。
3）蘭州壓實(shí)舉債主體責(zé)任，省金融局領(lǐng)導(dǎo)多次赴蘭州調(diào)研支持相關(guān)企業(yè)，區(qū)域城農(nóng)商行對(duì)區(qū)域支持力度較大
聽其言：嚴(yán)格控制債務(wù)增量，落實(shí)債務(wù)問題倒查機(jī)制，按“誰舉債，誰負(fù)責(zé)，誰償還”原則穩(wěn)妥化債。
觀其行：甘肅銀行、蘭州銀行對(duì)蘭州區(qū)域新增投資項(xiàng)目支持力度較大，與多個(gè)城投平臺(tái)簽署合作協(xié)議及綜合授信。蘭州市領(lǐng)導(dǎo)赴政策性銀行省分行拜訪交流，深化政銀合作。此外，興業(yè)銀行與甘肅省政府簽署1000億元戰(zhàn)略合作協(xié)議。
4）濰坊懇談會(huì)表態(tài)充值公開債信仰，省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)高頻赴濰，省屬八家骨干金融企業(yè)戰(zhàn)略合作，省級(jí)支持有所加強(qiáng)
聽其言：濰坊3月召開懇談會(huì)公開表態(tài)充值公開債信仰，加強(qiáng)債務(wù)管控意識(shí)，打擊整治“解債”類非法集資專項(xiàng)行動(dòng)。國(guó)企平臺(tái)或?qū)⑦M(jìn)一步整合重組，融資逐步“高質(zhì)量化”、“規(guī)范化”。
觀其行：濰坊政府辦懇談同時(shí)加大招商引資力度，開拓外部金融及產(chǎn)業(yè)資源。省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)高頻帶隊(duì)赴濰坊調(diào)研，省屬骨干金融企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，恒豐銀行對(duì)濰坊的支持有所增強(qiáng)。
5）柳州成立償債基金提振市場(chǎng)信心，40億銀團(tuán)貸款落地支持城投化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注銀團(tuán)持續(xù)落地
聽其言：柳州政府2月召開懇談會(huì)將成立償債基金保障公開債兌付提振市場(chǎng)信心，市財(cái)政局強(qiáng)調(diào)加大土地出讓力度。廣西省級(jí)政府指導(dǎo)各市縣妥善處置融資平臺(tái)公司到期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，支持柳州城市副中心定位。
觀其行：柳州年初以來多措并舉盤活資產(chǎn)達(dá)30億，柳州市屬國(guó)企2023年首筆銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)40億元成功落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)處理偏差；信息收集不全面。
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