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天齊鋰業(yè)發(fā)布2023年Q1業(yè)績：公司23Q1營業(yè)收入114.49億元，同比
　　+117.77%，環(huán)比-27.55%；歸母凈利潤48.75億元，同比+46.49%，環(huán)比40.13%；扣非歸母凈利潤48.36，同比+70.67%，環(huán)比-40.58%。
　　產(chǎn)品售價(jià)同比上漲帶動(dòng)營收大幅上漲
　　根據(jù)公司披露，23Q1鋰化合物及衍生品和鋰礦的銷售均價(jià)較上年同期分別增加
　　40.47%和245.09%。根據(jù)澳礦商IGO披露，格林布什23年Q1鋰精礦產(chǎn)量達(dá)35.6萬噸，環(huán)比下降6%。23Q1銷售價(jià)格5783美元/噸FOB，23Q2指引價(jià)格為5444美元/噸FOB。此外IGO披露，23財(cái)年格林布什的產(chǎn)量處于指引上端約145萬噸。
　　精礦百分之百自給以及極低的生產(chǎn)成本打造公司高毛利
　　23Q1公司毛利率達(dá)90%，遠(yuǎn)超國內(nèi)其他鋰業(yè)公司。得益于公司精礦百分之百自供，且IGO披露Q1格林布什鋰精礦生產(chǎn)成本僅為292澳元/噸，極低的生產(chǎn)成本可以幫助公司度過行業(yè)“寒冬”，無懼鋰價(jià)波動(dòng)。
　　投資SQM未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，智利國有化對公司影響有限公司持有智利SQM22.16%的股份，是其第二大股東，公司披露根據(jù)彭博社預(yù)測，23Q1公司確認(rèn)的投資收益較上年大幅增長。目前海外鋰價(jià)仍居高位，SQM產(chǎn)能已達(dá)18萬噸，未來SQM有望給公司帶來持續(xù)的投資收益和穩(wěn)定的分紅。智利總統(tǒng)目前明確強(qiáng)調(diào)SQM已有的配額合同依然生效，同時(shí)SQM作為全球最大的鋰化合物供應(yīng)商，為當(dāng)?shù)刎暙I(xiàn)較大的稅收，且智利政府在生產(chǎn)工藝等方面仍需尋求SQM合作，SQM未來在配額到期后仍有籌碼進(jìn)行談判，我們建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)國有化進(jìn)展與細(xì)則。
　　與上下游的頭部企業(yè)建立多種形式的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，充分把握最新機(jī)遇上游資源方面，公司將繼續(xù)尋求合作伙伴，以擴(kuò)大對高質(zhì)量鋰礦資源的布局，持續(xù)推動(dòng)戰(zhàn)略合作，下游產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司持續(xù)戰(zhàn)略布局新能源價(jià)值鏈上的新能源材料及包括固態(tài)電池在內(nèi)的下一代電池技術(shù)廠家，且在前驅(qū)體生產(chǎn)、電池回收等業(yè)務(wù)中進(jìn)行合作，關(guān)注電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能應(yīng)用領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為437.2、361.9、363.5億元，分別同比+8.1%、-17.2%、+0.45%；歸母凈利潤分別為226.2、202.6、211.3億元，分別同比-6.2%、-10.5%、+4.3%，EPS分別為13.8/12.3/12.9元/股，對應(yīng)的PE分別為5.2/5.9/5.6倍。根據(jù)此前年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告，維持公司2023年8倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)110.3元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球鋰資源供給超預(yù)期釋放。下游需求不及預(yù)期。產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。