>> 華西證券-教育行業(yè)周報：本周教育板塊再度迎來AI主題行情-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
1332KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
唐爽爽 |
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本周新高教發(fā)布2022年中報業(yè)績。FY2023H1集團總收入/主營業(yè)務收入/歸母凈利分別為13.21/11.52/3.91億元、同比增長9.2%/11.2%/13.1%，業(yè)績符合市場預期。我們預計：（1）未來公司主要依托內生增長，預計每年學費有望提升10%（新并表學校學費低+產教融合班學費更高）、人數在調結構下微降，疊加其他業(yè)務收入增長，有望保持整體收入增長10-15%；而在公司持續(xù)增加投入背景下，預計凈利維持10-15%增速。（2）公司投入已有所放緩，我們預計未來毛利率可能穩(wěn)定在37%左右。（3）貴州學校升本落地后有望提升學費。
本周中國科培發(fā)布2022年中報業(yè)績。FY2023H1公司收入/歸母凈利/經調整歸母凈利分別為7.90/4.24/4.38億元、同比增長12.3%/11.4%/13.1%。我們認為公司成長空間在于：（1）目前學校利用率為79.9%，內生增長空間較為充裕；（2）預計在校生人數規(guī)模穩(wěn)定增長，特別是專升本方面，學校與20多個海外高校建立官方合作。（3）預計明年毛利潤降幅下降，若學費有所提價，毛利率可能還將有所提升，預計今/明年CAPEX在4-5/3-4億元。
本周盛通股份發(fā)布2022年年報及23Q1業(yè)績報告，公司2022年收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為22.39/0.05/-0.04億元、同比增長-6.91%/-92.85%/-107.39%。我們分析，未來公司看點在于：（1）樂博有望在疫情后復蘇，疊加行業(yè)集中度提升、自身積極改革，帶動滿班率提升、凈利率修復；（2）中鳴機器人有望受益于低息貸款政策、鼓勵高校更換儀器設備等教育信息化政策；（3）教育部發(fā)布新課標單獨設置信息科技學科，對少兒機器人、編程等素質教育利好長遠；公司也將抓住ChatGPT帶來的產業(yè)變革機遇，探索AI相關課程。（4）行業(yè)預收款由年度改為季度、利好行業(yè)集中度提升。
本周中教控股發(fā)布2022年中報業(yè)績，F(xiàn)Y2023H1公司收入/歸母凈利/經調整歸母凈利分別為27.75/9.77/10.45億元、同比增加18.0%/-16.42%/15.1%。我們認為公司成長空間在于：（1）短期來看，根據公司公告，22/23學年新生增長48%，其中本科/專科/專升本增長50%/24%/64%，剔除外延并購貢獻、內生增長為28%；（2）公司收購的學校仍存在凈利率改善空間；（3）肇慶學校新校區(qū)一期和二期建設順利完成，同時肇慶學校已再購買一塊面積約372畝的土地用于建設新校區(qū)第三期；（4）澳洲學校獲批準設立新校區(qū)，初步招生名額為1,000人，并有望進一步增加至2,000人。22年7月公司完成對悉尼一所職業(yè)教育學校的收購，延展了澳洲學校提供的教育服務的范圍。
投資策略方面，（1）高教板塊繼續(xù)推薦中教控股、新高教集團；（2）K12學科培訓推薦學大教育：公司是雙減前少有的順利完成定增的公司、在手現(xiàn)金充裕，高中一對一培訓部分不受政策影響，公司近期也轉型拓展至職業(yè)教育領域；（3）素質教育推薦盛通股份：樂博有望在疫情后復蘇，疊加行業(yè)預收款由年度改為季度、利好行業(yè)集中度提升，浙江已將人工智能納入必修課，預計有利于行業(yè)滲透率提升。（4）職業(yè)培訓類推薦行動教育（受益于疫后改善，我們預計Q1業(yè)績靚麗）。
行情回顧：跑贏上證指數6.82PCT
4月24日-5月5日，中信教育上漲7.83%，上證指數上漲1.01%，跑贏大盤6.82PCT。2023年截至目前，中信教育指數上漲10.38%，上證指數上漲7.94%，跑贏大盤2.44PCT。
新聞摘要：北京2023高招：本科普通批可填30個志愿；多地調整中考加分政策；2023地方高校改革發(fā)展資金預算合計403.9億元；教育部部署開展2023年全國學前教育宣傳月；中國兒童人數持續(xù)減少，或將出現(xiàn)農村學生大幅銳減現(xiàn)象。
風險提示
疫情影響的不確定性：疫情恢復進度對線下教育帶來影響。教育行業(yè)政策變動風險：教育行業(yè)政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數不達預期風險：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢弱化等使招生困難。
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