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4月政治局會議召開；美聯(lián)儲5月如期加息25BP并暗示加息進(jìn)程結(jié)束。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
　　宏觀要聞回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降21.4%；4月制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI指數(shù)分別為49.2%、56.4%。
　　要聞：4月政治局會議召開；二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會第一次會議研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問題，研究以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化問題；國務(wù)院常務(wù)會議審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見；我國全面實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記；國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)的意見》；文化和旅游部公布，“五一”假期國內(nèi)旅游出游人次按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%，國內(nèi)旅游收入按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，債市走強(qiáng)。本周滬深300指數(shù)下跌0.39%，滬深300股指期貨上漲1.29%；焦煤期貨本周下跌10.88%，鐵礦石主力合約本周下跌4.45%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率持平于1.60%，余額寶7天年化收益率下跌1BP至1.88%；十年國債收益率下行8BP至2.73%，活躍十年國債期貨本周上漲0.7%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>債券>貨幣。5月美聯(lián)儲如期加息25BP，同時(shí)暗示將暫停加息，本輪加息周期至今美聯(lián)儲共計(jì)加息10次，累計(jì)加息500BP。目前市場對美聯(lián)儲貨幣政策及美國經(jīng)濟(jì)的展望預(yù)期是：利率將在當(dāng)前的較高水平上持續(xù)一段時(shí)間，在約一個(gè)季度到兩個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)，美國將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或風(fēng)險(xiǎn)暴露，屆時(shí)美聯(lián)儲將開始降息周期。考慮到市場對已出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素和美聯(lián)儲可能的應(yīng)對措施預(yù)期都較為充分，目前能夠超預(yù)期的情景大概率僅剩通脹意外上行導(dǎo)致美聯(lián)儲重啟加息，以及突發(fā)的預(yù)期之外的危機(jī)導(dǎo)致短期大幅降息，總的來看，未來一到兩個(gè)季度之內(nèi)，投資者的關(guān)注點(diǎn)都將聚焦在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化上。同樣的情景也適用于歐洲和中國資本市場，但不同的是，歐洲經(jīng)濟(jì)同樣在衰退的趨勢下，而中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇方向上。對于美元資產(chǎn)來說，短期內(nèi)投資者可能轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，并且在歐央行引導(dǎo)加息預(yù)期結(jié)束之前，美元指數(shù)仍將承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；國際局勢復(fù)雜化。