>> 中銀證券-一季度工企利潤數(shù)據(jù)點(diǎn)評：靜待“擴(kuò)內(nèi)需”進(jìn)一步發(fā)力-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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“提量”“減價”共同發(fā)揮作用。采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤表現(xiàn)弱勢。靜待“擴(kuò)內(nèi)需”進(jìn)一步發(fā)力。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站4月27日信息顯示，2023年一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15167.4億元，同比下降21.4%，降幅較1-2月收窄1.5個百分點(diǎn)；3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降19.2%。
營業(yè)收入、成本方面，一季度工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計實(shí)現(xiàn)0.5%的降幅，降幅較1-2月收窄0.8個百分點(diǎn)，每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為79.3元，較1-2月提升5.3元。一季度工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長0.6%，增速較1-2月改善0.8個百分點(diǎn)。
盈利能力方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)一季度營業(yè)收入利潤率實(shí)現(xiàn)4.9%，較1-2月下降回升0.3個百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降21.4%，降幅較1-2月收窄1.5個百分點(diǎn)。
從量價角度看，一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額同比降幅小幅收窄，“提量”“減價”正在共同發(fā)揮作用。工企利潤表現(xiàn)小幅改善。一方面，年初以來，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，一季度工業(yè)增加值累計增速上升至3.0%，較1-2月小幅改善0.6個百分點(diǎn)，帶動工業(yè)企業(yè)營收表現(xiàn)改善。另一方面，價格繼續(xù)負(fù)貢獻(xiàn)。在去年同期的較高基數(shù)影響下，一季度工業(yè)品價格延續(xù)下行趨勢，PPI、生產(chǎn)資料同比降幅分別較1-2月繼續(xù)走擴(kuò)0.5和0.6個百分點(diǎn)。
采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤表現(xiàn)弱勢。一季度，采礦業(yè)利潤總額同比下降5.8%，降幅較1-2月走擴(kuò)4.7個百分點(diǎn)，生產(chǎn)資料價格下行是采礦業(yè)利潤下降的主要原因。子行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)占比仍高于過去12個月平均水平，占比實(shí)現(xiàn)27.3%；但需注意的是，一季度石油和天然氣開采業(yè)利潤總額同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，增速僅為-4.8%，較1-2月明顯下降13.4個百分點(diǎn)。煤炭開采洗選業(yè)占比仍在過去12個月平均水平以下，占比實(shí)現(xiàn)62.4%，一季度煤炭開采洗選業(yè)利潤同比下降4.9%，降幅較1-2月走擴(kuò)2.6個百分點(diǎn)。煤炭開采洗選業(yè)是采礦業(yè)中利潤占比最高的行業(yè)，在價格因素的影響下，該行業(yè)盈利能力同比持續(xù)收窄，短期影響工企利潤數(shù)據(jù)表現(xiàn)，但中長期有望繼續(xù)釋放中下游成本壓力。
制造業(yè)方面，一季度制造業(yè)利潤總額同比下降29.4%，其在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額中占比小幅回升至67.3%，較1-2月上升1.5個百分點(diǎn)。具體來看，一季度，在制造業(yè)利潤總額累計占比中，原材料加工業(yè)占比仍明顯低于過去12個月平均水平，石油加工行業(yè)、化工、黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤總額同比分別下降97.1%、54.9%、111.9%和57.5%，仍然維持較大降幅，原材料相關(guān)制造業(yè)盈利表現(xiàn)弱勢是當(dāng)期數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢的重要原因。
靜待“擴(kuò)內(nèi)需”進(jìn)一步發(fā)力。一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)降幅仍處于較高水平，上游產(chǎn)品價格下降是重要原因，采礦業(yè)、原材料制造業(yè)是工業(yè)企業(yè)利潤的重要拖累。據(jù)我們測算，在排除采礦業(yè)、上游周期品加工行業(yè)及價格因素影響后，一季度工業(yè)企業(yè)利潤總額降幅為8.3%，較1-2月收窄0.8個百分點(diǎn)；值得一提的是，這一降幅與去年一季度的降幅持平，排除價格因素干擾，疫情對工業(yè)生產(chǎn)的沖擊仍需修復(fù)。
盡管上游價格同比回落有利于改善下游行業(yè)的盈利狀況，但也對擴(kuò)內(nèi)需提出了更高的要求。擴(kuò)大市場需求，以提量的方式保障企業(yè)盈利能力，有助于進(jìn)一步改善企業(yè)家信心及我國短期較低的通脹水平。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險；地緣關(guān)系的不確定性。
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