>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：二季度市場防風(fēng)險情緒可能升溫-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1112KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
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一季度經(jīng)濟增速超預(yù)期。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：一季度實際GDP同比增長4.5%，居民收入同比5.1%；3月工增同比3.9%，社零同比10.6%，1-3月固投累計同比5.1%；1-3月房地產(chǎn)投資同比下降5.8%，商品房銷售額同比增長4.1%；1-3月財政收入同比增長0.5%，財政支出增長6.8%。
要聞：一季度經(jīng)濟增速超預(yù)期；央行有關(guān)負責人在新聞發(fā)布會上介紹，我國不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)，全年CPI將呈“U”形走勢；據(jù)民航局，今年“五一”假期機票訂票已超600萬人次，市場熱度基本恢復(fù)至2019年同期水平。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
A股下跌，債券持平。本周滬深300指數(shù)下跌1.45%，滬深300股指期貨下跌1.07%；焦煤期貨本周下跌3.71%，鐵礦石主力合約本周下跌4.06%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率下跌19BP至1.89%；十年國債收益率持平于2.83%，活躍十年國債期貨本周上漲0.17%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>債券>貨幣。一季度實際GDP同比增長4.5%超出市場預(yù)期，從結(jié)構(gòu)看，消費貢獻3.00個百分點，投資貢獻1.56個百分點，凈出口貢獻-0.06個百分點，整體來看，投資的基礎(chǔ)性作用較為穩(wěn)固，消費和凈出口比較超預(yù)期。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布后，考慮到復(fù)蘇趨勢較強，市場對全年經(jīng)濟增速的樂觀預(yù)期升溫。但二季度風(fēng)險因素可能成為投資者關(guān)注的重點：海外方面，一是美聯(lián)儲結(jié)束加息之后，美元和美元資產(chǎn)的波動可能加大，二是歐美銀行業(yè)風(fēng)險尚未完全平息，三是美國經(jīng)濟年內(nèi)衰退漸行漸近，四是歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)下，原油價格走勢不確定影響海外通脹回落趨勢；國內(nèi)方面，一是3月房地產(chǎn)投資增速再次小幅下行，房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)前景存在波動的可能性，二是一季度金融數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，是否能在二季度延續(xù)，三是一季度出口增速偏高，后續(xù)回落仍是大方向。雖然投資者情緒有謹慎傾向，但在金融條件沒有明顯收緊之前，人民幣資產(chǎn)高增長低通脹的基本面仍具備明顯的國際比較優(yōu)勢，維持看好人民幣資產(chǎn)的觀點。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險擴散；國際局勢復(fù)雜化
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