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制造業(yè)產(chǎn)需各分項(xiàng)指數(shù)均呈現(xiàn)不同程度的下降。價(jià)格繼續(xù)下探，通脹不足或?qū)⒗^續(xù)影響制造業(yè)景氣度。原材料加工業(yè)、裝備制造業(yè)景氣度收縮。
　　制造業(yè)產(chǎn)、需均現(xiàn)回落。2023年4月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.2%，較3月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度回落至收縮區(qū)間。4月制造業(yè)生產(chǎn)、需求指數(shù)均仍低于榮枯線。從需求端看，4月新訂單指數(shù)48.8%，較3月回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單較上月繼續(xù)回落2.8個(gè)百分點(diǎn)至47.6%。從供給端看，生產(chǎn)指數(shù)50.2%，較3月下滑4.4個(gè)百分點(diǎn)，險(xiǎn)守?cái)U(kuò)張區(qū)間；原材料庫(kù)存指數(shù)47.9%，較3月下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為48.8%，較3月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)；供貨商配送時(shí)間指數(shù)為50.3%，較3月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)實(shí)現(xiàn)54.7%，較3月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　外需、內(nèi)需共同影響制造業(yè)景氣度表現(xiàn)。4月新訂單指數(shù)下降幅度略高于生產(chǎn)指數(shù)，需求走弱是4月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)下滑的主要原因之一。4月新訂單指數(shù)回落至榮枯線以下，較上月下降4.8個(gè)百分點(diǎn)。一方面，外部需求回落對(duì)總需求表現(xiàn)有所影響，新出口訂單下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，新訂單指數(shù)降幅較新出口訂單大，內(nèi)需環(huán)比表現(xiàn)同樣有所回落。
　　價(jià)格繼續(xù)下探，通脹不足或?qū)⒗^續(xù)影響制造業(yè)景氣度。4月制造業(yè)出廠價(jià)格實(shí)現(xiàn)44.9%，較4月下行3.7個(gè)百分點(diǎn)。盡管需求下降是價(jià)格弱勢(shì)的主要癥結(jié)，但當(dāng)前價(jià)格受多因素影響，反而進(jìn)一步提升了“擴(kuò)內(nèi)需”的緊迫性。
　　在此前報(bào)告《靜待“擴(kuò)內(nèi)需”進(jìn)一步發(fā)力》中，我們提到價(jià)格因素正在影響制造業(yè)，特別是上游制造業(yè)的盈利水平，而這一狀況在4月延續(xù)。4月黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)出廠價(jià)格均顯著低于榮枯線，且較4月明顯下滑。在價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，制造業(yè)需要以“價(jià)減量增”的方式維持其生產(chǎn)意愿及利潤(rùn)水平，從而提升了“擴(kuò)內(nèi)需”進(jìn)一步發(fā)力的必要性；4月石油、黑色及化工原料新訂單指數(shù)仍位于榮枯線以下，上游制造業(yè)需求當(dāng)前整體處于收縮區(qū)間。因此，針對(duì)4月低于預(yù)期的制造業(yè)景氣度水平，擴(kuò)內(nèi)需政策需進(jìn)一步發(fā)力。4月30日政治局會(huì)議指出，“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，正是對(duì)癥下藥。
　　 4月非制造業(yè)PMI小幅回落，但維持在較高景氣區(qū)間。4月非制造業(yè)PMI指數(shù)56.4%，較3月繼續(xù)下行1.8個(gè)百分點(diǎn)。從需求端看，4月新訂單指數(shù)為56.0%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，但外部需求表現(xiàn)較好，新出口訂單指數(shù)實(shí)現(xiàn)52.1%，較上月回升4.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　供給端表現(xiàn)繼續(xù)走弱。從供給端看，4月非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)實(shí)現(xiàn)48.3%，較3月繼續(xù)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)供應(yīng)商配送指數(shù)實(shí)現(xiàn)52.4%，較3月下行2.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣關(guān)系的不確定性。