>> 中信證券-晨會-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
713KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁健聰,黃亞元,盛夏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍中信證券港股策略組合—2023年5月—外圍擾動提前反映，5月港股有望迎來增量資金
投資策略｜4月中下旬以來，內外部擔憂再度拖累港股投資者情緒。但在國內信貸高增，失業(yè)率持續(xù)回落背景下，逆周期政策有望推動經(jīng)濟基本面持續(xù)復蘇，4月底的政治局會議也進一步提振信心，特別是針對內需領域。海外，美國區(qū)域性銀行流動性危機、商業(yè)地產(chǎn)貸款違約和債務上限等風險事件自3月初以來已逐步提前反映，在美聯(lián)儲大概率已結束加息周期的背景下，流動性預期的改善料在5-6月份為港股打開估值修復窗口。展望5月，港股基本面優(yōu)勢依舊顯著，“中特估”主題或將推動南向資金延續(xù)流入；而5月底也是MSCI的季度調倉時點，外資有望重新回流港股，建議關注四大主線：1）對利率敏感的成長性板塊，如互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新能源汽車等。2）受益出游旺季到來的出行產(chǎn)業(yè)鏈，特別是行業(yè)基本面有望持續(xù)改善的航空股；3）地產(chǎn)竣工明顯提速利好地產(chǎn)后周期，尤其是夏季來臨背景下的家電股；4）“中特估”主題，我們從南向持倉變化、板塊輪動、估值水平和AH折溢價率、業(yè)績增速、年初以來漲跌幅等維度，篩選出20只“中特估”主題相關的公司供投資者參考。
▍新能源汽車行業(yè)充電樁行業(yè)深度報告（二）—充電運營：迎接后“跑馬圈地”時代的曙光
新能源汽車｜充電運營位于充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，定位于新能源汽車服務后市場，受益新能源汽車保有量和單車帶電量的提升，未來市場空間廣闊。充電運營行業(yè)存在較強的資金、場地、電網(wǎng)容量、數(shù)據(jù)資源壁壘，競爭格局較為集中，龍頭運營商存在顯著的先發(fā)優(yōu)勢。短期來看，隨著充電時間利用率的逐漸提升，預計部分龍頭運營商已跨越盈虧平衡點；中長期來看，“后跑馬圈地”時代，充電運營商不斷創(chuàng)新運營模式，包括“共建共享合伙人”輕資產(chǎn)運營、柔性充電、峰谷分時定價、“光儲充”一體化以及車網(wǎng)互動，為充電運營商打開長期成長空間。選股邏輯方面，建議重點關注：1）盈利拐點已至、先發(fā)優(yōu)勢顯著的充電運營商龍頭公司——特銳德（子公司特來電）、星星充電（未上市）、云快充（未上市）、小桔充電（未上市）；2）充電設備企業(yè)有望受益于運營市場規(guī)模壯大而實現(xiàn)高速增長——盛弘股份、綠能慧充、通合科技、歐陸通、沃爾核材、公牛集團、星云股份、香山股份、炬華科技、道通科技。
▍通信行業(yè)2022年年報及1Q23業(yè)績綜述—算力上游與運營商整體超預期，泛數(shù)字經(jīng)濟板塊有望逐步改善
通信｜總結2022年及2023年一季度通信板塊公司業(yè)績，在疫情、供應鏈及下游需求擾動的負面影響及AI爆發(fā)、數(shù)字經(jīng)濟的正向催化下，通信板塊公司業(yè)績分化。三大運營商、算力設備、光通信、IDC龍頭業(yè)績表現(xiàn)良好，物聯(lián)網(wǎng)、連接器、云視訊短期承壓。從主動型公募的配置來看，對通信的持倉占比1.71%，環(huán)比顯著提升，但仍然低于標配2.37%的水平。展望23Q2，建議重點關注算力設備、光通信、運營商的投資機會，關注泛數(shù)字經(jīng)濟板塊環(huán)比改善的拐點機會。重點推薦中興通訊（A+H）、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、中國移動（A+H）、中國電信（A+H）、中國聯(lián)通（A+H）、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡、英維克、廣和通、華測導航、億聯(lián)網(wǎng)絡、和而泰等。
▍農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年年報及2023年一季報總結—生豬養(yǎng)殖筑底醞釀反轉，種業(yè)延續(xù)高位景氣
農(nóng)林牧漁｜豬價回落筑底，產(chǎn)能持續(xù)去化，建議重點關注具備成本優(yōu)勢、運營穩(wěn)健的巨星農(nóng)牧、牧原股份、中糧家佳康、溫氏股份、天康生物等。種業(yè)持續(xù)景氣，強政策推動生物育種產(chǎn)業(yè)化臨近，推薦大北農(nóng)、登海種業(yè)等。白雞下半年景氣有望回升，建議關注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等。養(yǎng)殖后周期業(yè)績穩(wěn)健，建議重點關注海大集團以及持續(xù)受益大單品催化的中牧股份、普萊柯等。糖價景氣上行，龍頭糖企業(yè)績有望受益，推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局的國內食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)。國家保障種糧收益，支撐種植企業(yè)業(yè)績向上彈性，推薦種植優(yōu)質標的蘇墾農(nóng)發(fā)。寵物板塊國內增長進入快車道，推薦中寵股份、佩蒂股份。
▍嘉信理財（SCHW.N）投資價值分析報告—優(yōu)質資產(chǎn)打折良機，靜待估值理性回歸
非銀行金融｜公司是擁有3380萬賬戶和7.05萬億美元客戶資產(chǎn)的覆蓋用戶全生命周期的理財生態(tài)。公司通過投顧服務和投資者服務的相互協(xié)同，過去20年（2002年-2022年）客戶資產(chǎn)和客戶數(shù)量CAGR分別為12.59%和8.12%。由于該生態(tài)具有強大的虹吸效應，所以商業(yè)模式不可復制。受美聯(lián)儲快速加息和“硅谷銀行事件”的影響，公司交易性現(xiàn)金占比處于20年來最低水平，5月5日收盤價較2022年末回撤41%，2023年4月現(xiàn)金流出已顯著下降，因此現(xiàn)在是優(yōu)質資產(chǎn)打折良機，估值有望理性回歸。根據(jù)過去5年PE（NTM）的25%分位數(shù)，我們給予公司15.9倍PE估值，對應2024年EPS預測4.26美元，2023年目標價68美元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍江波龍（301308.SZ）投資價值分析報告—存儲模組品牌龍頭，景氣復蘇及新品放量驅動成長
電子｜公司為國內存儲模組及品牌龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，持續(xù)推進存
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