>> 東吳證券-固收周報-反脆弱：2023Q1可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債持倉分析-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1570KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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2023Q1可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績表現(xiàn)及轉(zhuǎn)債持倉分析。1）風(fēng)險收益：集體收漲、收益領(lǐng)先，波動明顯。2023Q1，可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品集體收漲，收益相對領(lǐng)先；業(yè)績表現(xiàn)最好與最低的產(chǎn)品收益差達到10.65%；波動明顯，最大回撤均值和中值均超過5%。2）規(guī)模變化：由凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購，規(guī)模明顯提升。3）配置情況：轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模上升、倉位略有下滑，增配TMT。銀行、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物轉(zhuǎn)債持倉總市值最高，持倉增加最多的為傳媒、通信及紡織服飾。個券角度看，銀行類轉(zhuǎn)債遭減持較多，TMT轉(zhuǎn)債得到大幅增配，但金融類品種依然位居持倉轉(zhuǎn)債市值前列。
本周（5月4日-5月5日）權(quán)益市場整體下跌，多指數(shù)收跌；兩市日均成交額較上周放量約203.43億元至11232.06億元，周度環(huán)比回升1.84%，北上資金全周凈流出8.06億元。行業(yè)方面，本周（5月4日-5月5日）31申萬一級行業(yè)中8個行業(yè)收漲，其中5個行業(yè)漲幅超2%；銀行、傳媒、非銀金融、房地產(chǎn)、紡織服飾漲幅居前，分別上漲3.75%、3.51%、3.29%、2.85%、2.66%；家用電器、通信、電子、電力設(shè)備、有色金屬跌幅居前，跌幅分別達-3.91%、-3.65%、-2.74%、-2.15%、-1.83%。
本周（5月4日-5月5日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.52%，29個申萬一級行業(yè)中6個行業(yè)收漲，漲幅超過2%的行業(yè)共1個。傳媒、公用事業(yè)、非銀金融、交通運輸、銀行漲幅居前，分別上漲2.07%、1.46%、0.78%、0.72%、0.50%；國防軍工、建筑材料、機械設(shè)備、電子、農(nóng)林牧漁跌幅居前，分別下跌-2.30%、-2.15%、-1.92%、-1.92%、-1.65%。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額大幅縮量54.20億元，環(huán)比變化-7.75%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為萬興轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債、佳力轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、亞康轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達60.39億元，成交額首位達134.01億元。從轉(zhuǎn)債個券周度漲跌幅角度來看，約15.81%的個券上漲，約11.66%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，4.15%的個券漲幅超2%。
股債市場情緒對比：本周（5月4日-5月5日）轉(zhuǎn)債市場周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)為負，正股市場周度加權(quán)平均漲跌幅為正、中位數(shù)為負，且相對于正股，轉(zhuǎn)債周度跌幅更大。從成交額來看，本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額環(huán)比下降7.75%，對應(yīng)正股市場日均成交額環(huán)比下降1.26%；正股、轉(zhuǎn)債成交額均縮量，相對于轉(zhuǎn)債，正股成交額跌幅更小。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約15.82%的轉(zhuǎn)債收漲，約38.90%的正股收漲，約38.46%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對于轉(zhuǎn)債，正股個券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點：2023年以來，全市場溢價率和中證轉(zhuǎn)債與小盤成長指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在所統(tǒng)計指數(shù)中排名第1，指向轉(zhuǎn)債市場變化風(fēng)格偏小盤、成長風(fēng)格。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)火熱，但需要關(guān)注熱門板塊后續(xù)資金擁擠度是否明顯變化。我們?nèi)越ㄗh從“雙低彈性+題材布局+關(guān)注新券+年報業(yè)績”角度入手，把握“題材低吸，主線布局”的市場機遇，一方面關(guān)注景氣度下行板塊，如地產(chǎn)基建、大消費、制造；另一方面圍繞市場主線，挖掘存量“小票”和潛力新票。題材上建議關(guān)注：數(shù)字經(jīng)濟、中特估、消費屬性稀缺性、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代個券（材料+設(shè)備+芯片）。
新債組合推薦：冠盛轉(zhuǎn)債、天23轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2。
近期關(guān)注題材轉(zhuǎn)債推薦：晶瑞轉(zhuǎn)2、立昂轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、風(fēng)語轉(zhuǎn)債、華興轉(zhuǎn)債、萊克轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)2、奧飛轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債
風(fēng)險提示：（1）流動性收緊；（2）權(quán)益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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