>> 光大證券-交通運輸行業(yè)周報：五一假期出行需求恢復(fù)強(qiáng)勁，中美國際航線首次增班-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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◆國內(nèi)客運需求持續(xù)恢復(fù)，3月客運量環(huán)比增長。我們通過跟蹤非制造業(yè)PMI指數(shù)、社零增速、主要國家中國游客入境人次、免稅品進(jìn)出口金額來觀察未來客運需求的變化趨勢。2023年4月非制造業(yè)PMI指數(shù)為56.4%，較3月下降1.8pct，仍維持在高點；其中服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.1%，環(huán)比下降1.8pct，連續(xù)三個月運行在較高景氣水平，與居民出行和消費密切相關(guān)的交通運輸、住宿、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于60.0%。2023年3月社零同比增長10.6%（前值為3.5%），環(huán)比增速為0.15%，增速較1月和2月稍有下降；從消費品維度來看，服務(wù)消費恢復(fù)較好。2023年3月全國免稅品進(jìn)出口金額同比增長8.6%，環(huán)比增長7.7%。2023年3月香港地區(qū)的中國內(nèi)地旅客入境（關(guān)）人數(shù)為197.1萬人次，環(huán)比增長77.6%；內(nèi)地居民赴澳人數(shù)為124.2萬人次，環(huán)比增長23.7%；內(nèi)地居民赴日本人數(shù)為7.6萬人次，環(huán)比增長109.1%。
◆經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，貨運需求同比增長。我們通過跟蹤制造業(yè)PMI指數(shù)、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速、進(jìn)出口增速來觀察未來貨運量的變化趨勢。2023年4月制造業(yè)PMI為49.2%，比3月下降2.7pct，低于榮枯線，制造業(yè)景氣回落。2023年3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%（前值為2.4%），環(huán)比增長0.12%（前值為0.12%），環(huán)比增速低于前兩年同期，預(yù)示目前企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)仍有不少空間。2023年3月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%（前值為5.5%），增速較1-2月稍有下降；環(huán)比增速為-0.25%（今年1、2月分別為0.28%、0.48%）；3月固定資產(chǎn)投資整體失速，主要是地產(chǎn)投資低迷所拖累，制造業(yè)投資和基建投資同比增速仍維持在較高位置。2023年3月進(jìn)出口金額同比增加7.4%，其中出口同比增加14.8%，大超市場預(yù)期主要是因為對歐美出口增速大幅改善，指向歐美供需缺口短期走闊，及國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)；進(jìn)口同比下降1.4%，降幅較1-2月大幅收窄8.8個百分點，表明我國內(nèi)需的穩(wěn)步恢復(fù)已開始對進(jìn)口形成支撐，而基數(shù)壓力的逐步緩解也進(jìn)一步推動進(jìn)口降幅收窄。
◆人民幣兌美元匯率小幅升值，原油價格有所回落?；诮贿\公司成本結(jié)構(gòu)，我們跟蹤7天回購利率、五年期以上LPR、美元匯率來觀察財務(wù)費用的變化趨勢；跟蹤油價來觀察運營成本的變化趨勢。整體來看，7天回購利率小幅振蕩，五年期以上LPR在2023年4月維持不變；人民幣兌美元匯率小幅升值至6.91人民幣/美元左右；布倫特原油價格下降至75美元/桶左右。
◆投資建議：國內(nèi)客運需求持續(xù)修復(fù)，五一出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，鐵路客流恢復(fù)強(qiáng)勁，民航量價齊升；隨著暑運出行旺季到來，出行需求有望繼續(xù)集中釋放，航空機(jī)場公司盈利修復(fù)值得期待；中美航線恢復(fù)迎來新進(jìn)展，美國交通部首次允許中國航司增班。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、吉祥航空、白云機(jī)場、上海機(jī)場和順豐控股，建議關(guān)注中國東航、南方航空、春秋航空、深圳機(jī)場、華夏航空、廣深鐵路和京滬高鐵。
◆風(fēng)險分析：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲
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