>> 華泰證券-固定收益周報：經(jīng)濟環(huán)比延續(xù)放緩-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
2188KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
上周居民生活半徑和出行活動維持高位，市內(nèi)及城際交通熱度高漲。消費方面，呈現(xiàn)總量上升、人均下降、結(jié)構(gòu)分化的特點。工業(yè)生產(chǎn)多數(shù)放緩：建筑業(yè)方面，專項債“早發(fā)快用”引領(lǐng)基建投資，但部分地區(qū)暴雨對施工或有影響，地產(chǎn)持續(xù)維持開工弱竣工強的狀態(tài)，鋼鐵去庫放緩；制造業(yè)方面，五一假期汽車生產(chǎn)回落但仍處于歷史同期上沿，紡織消費淡季氛圍逐漸顯現(xiàn)。新房銷量繼續(xù)降溫，結(jié)構(gòu)上看，樓市成交一二線＞三線，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注新房銷量。
五一出游熱度高漲、量好于質(zhì)
上周居民生活半徑和出行活動維持高位。出行方面，9個重點城市地鐵客運量已超過2019年同期水平，市內(nèi)交通維持高景氣；城際出行方面，國內(nèi)航班（不含港澳臺）執(zhí)行航班/計劃航班周均值同比持續(xù)增加。消費方面，上周電影票房環(huán)比上升，但弱于2019及2021年同期，可能反映旅游對其他服務(wù)業(yè)消費的擠出。整體來看，五一消費呈現(xiàn)總量上升、人均下降、結(jié)構(gòu)分化的特點。
工業(yè)生產(chǎn)多數(shù)放緩
上周工業(yè)生產(chǎn)有所放緩：動力煤日耗邊際下降；建筑業(yè)方面，雨水增加對基建施工或有影響，地產(chǎn)開工相對偏弱，鋼鐵去庫延續(xù)放緩，水泥持續(xù)累庫；制造業(yè)方面，汽車生產(chǎn)繼續(xù)處于歷史同期上沿，紡織生產(chǎn)繼續(xù)處于歷史同期偏低位置。假期用電需求下降，三峽水庫出水量回升但仍低于季節(jié)性同期，火電日耗高位回落但仍處于歷史同期高位。鋼材延續(xù)供需兩弱，鋼廠限產(chǎn)帶動高爐開工率環(huán)比下降，專項債“早發(fā)快用”引領(lǐng)基建投資，地產(chǎn)鋼材需求持續(xù)受新開工數(shù)據(jù)下滑拖累。乘用車市場的觀望需求部分轉(zhuǎn)化為實際成交，帶動乘用車零售銷量提升。
新房銷售繼續(xù)降溫
上周樓市銷量因五一假期下滑，結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前樓市成交一二線＞三線，低線城市樓市后勁疲態(tài)顯露，高線城市樓市銷量因基數(shù)較低表現(xiàn)尚可。從領(lǐng)先指標(biāo)看，新房來人來訪、認(rèn)購等前瞻指標(biāo)略有好轉(zhuǎn)，但房企促銷力度和供應(yīng)量提升都比較有限，房企沖業(yè)績可能要等到6月。二手房成交相對保持韌性。
油價下跌，黑色總體偏弱
上周工業(yè)原材料價格繼續(xù)演繹五一前走勢，多數(shù)商品下跌為主，國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能不足，海外銀行業(yè)風(fēng)波+經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩引起經(jīng)濟衰退擔(dān)憂和避險情緒增強，僅玻璃價格小幅走強。原油走弱，油價對需求走弱的擔(dān)憂較為敏感。內(nèi)外盤有色回落，供給端云南干旱有所緩解，暴雨補水下限電限產(chǎn)擾動預(yù)計將解除，供給修復(fù)+內(nèi)生動能未企穩(wěn)下有色價格預(yù)計短期震蕩偏弱。黑色系下跌，供給端澳巴發(fā)運走強，而需求端地產(chǎn)開工持續(xù)偏弱，政策端發(fā)改委調(diào)控黑色系預(yù)期增強。建材方面，玻璃上漲，地產(chǎn)竣工有所驅(qū)動。水泥小幅下跌。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期、外需加速回落。
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