>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航 |
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跨月回購(gòu)利率季節(jié)性上行，資金面整體平穩(wěn)
上周公開(kāi)市場(chǎng)到期2120億，投放6380億，合計(jì)凈投放4260億，均為7天逆回購(gòu)。為緩解月末+節(jié)前資金壓力，節(jié)前央行流動(dòng)性投放力度較大，力保跨月平穩(wěn)度過(guò)。DR007均值為2.15%，R007均值為2.42%，分別較前一周上行1BP和11BP，DR001和R001均值分別為1.53%和1.63%，盡管資金利率整體上行，但以跨月衡量來(lái)看不算高。交易所回購(gòu)利率同步上行，GC007均值為2.49%，較前一周上行14BP。截至上周五，逆回購(gòu)未到期余額為7270億，較前一周上升5150億，主因跨月逆回購(gòu)?fù)斗泡^多。。
存單利率和IRS利率小幅下行
上周存單合計(jì)到期5611億，發(fā)行4328億，凈融資規(guī)模為-1283億，較前一周（3245億）大幅下行。存單到期收益率（1年期AAA）小幅下行，至2.59%附近。上周資金面季節(jié)性趨緊，但存單利率不上反下，主要源于債市欠配壓力有所釋放，供給壓力也在緩解。未來(lái)一周，存單單周到期規(guī)模在2975億左右，整體到期壓力不大。與其他品種相比，目前存單和中短利率債相對(duì)性價(jià)比尚可。利率互換方面，4月以來(lái)1年期FR007整體平穩(wěn)波動(dòng)，上周均值小幅下行2BP至2.36%。從存單和利率互換來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期變化不大。
回購(gòu)成交量繼續(xù)下行，基金、理財(cái)融入規(guī)?；厣?br> 上周回購(gòu)成交量在2.5-6.8萬(wàn)億之間，較前一周繼續(xù)下行，其中R001回購(gòu)成交量均值為45408億元，較前一周減少7058億元。截至上周五，未到期回購(gòu)余額為9.2萬(wàn)億，絕對(duì)水平下降，債市杠桿進(jìn)一步降低。分機(jī)構(gòu)看，上周貨幣基金融出規(guī)模上升，基金、理財(cái)融入規(guī)?；厣?。截至周五，貨幣基金逆回購(gòu)余額為1.67萬(wàn)億，較前一周上行416億，基金、理財(cái)正回購(gòu)余額分別為21446億和77114億，較前一周分別上行748億和484億。
票據(jù)利率下行，銀行月底沖信貸意愿不強(qiáng)
上周直貼報(bào)價(jià)先下行、后回升，轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)窄幅震蕩。截至周五，6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.85%，較前一周下行12BP。4月票據(jù)利率持續(xù)下行，月底波動(dòng)不大，說(shuō)明銀行信貸額度寬松，沖規(guī)模意愿不足。上周政治局會(huì)議召開(kāi)，貨幣政策繼續(xù)強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力，從近期央行表態(tài)看，信貸重點(diǎn)在于“穩(wěn)定性”與“持續(xù)性”，一季度信貸已經(jīng)超額完成，二季度節(jié)奏預(yù)計(jì)平滑，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)優(yōu)化，向重點(diǎn)領(lǐng)域支持，居民融資恢復(fù)持續(xù)性是關(guān)鍵。預(yù)計(jì)4月信貸同比繼續(xù)多增，但幅度較前三個(gè)月有所放緩。
本周重點(diǎn)關(guān)注：節(jié)后公開(kāi)市場(chǎng)回籠，經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)，海外流動(dòng)性情況
本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期6380億元，均為7天逆回購(gòu)，跨月結(jié)束后央行通常慣例回籠，但資金利率預(yù)計(jì)有所下行。五一假期出行數(shù)據(jù)整體已超19年同期，消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)。4月政治局會(huì)議提出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是“恢復(fù)性”的、“內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)”、“需求不足”等困難仍存在，預(yù)計(jì)政策會(huì)適時(shí)而動(dòng)。貨幣政策繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，資金面大概率維持平穩(wěn)。此外，假期期間美國(guó)第一共和銀行被接管，銀行風(fēng)暴繼續(xù)，關(guān)注海外流動(dòng)性沖擊及其次生影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、海外衰退幅度超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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